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全年市值翻2倍、净利预增超6成,三棵树的涂料生意真如此好做?

2020-1-14 20:37

1月14日晚间,三棵树(603737.SH)发布业绩预报。据披露,其2019年归母净利预计将增长人民币1.53亿元到1.98亿元,同比增长69%到89%。扣非归母净利预计将增长人民币1.38亿元到1.82亿元,同比增长73%到96%。 对应的,公

1月14日晚间,三棵树(603737.SH)发布业绩预报。据披露,其2019年归母净利预计将增长人民币1.53亿元到1.98亿元,同比增长69%到89%。扣非归母净利预计将增长人民币1.38亿元到1.82亿元,同比增长73%到96%。

对应的,公司预计 2019 年度实现归母净利3.76-4.2亿元,扣非后预计约实现归母净利3.69-4.13亿元。

全年市值翻2倍、净利预增超6成,三棵树的涂料生意真如此好做?_股票配资_2020-1-14 20:37发布_配资查_www.peizicha.com

(图片泉源:公司公告)

资料表现,三棵树创建于2003年7月,于2016年6月在上交所上市。公司主营构筑涂料(墙面涂料)、木器涂料及保温一体化板、防水质料、地坪质料等。拆分下其主营构成,据其上市以来的财报数据,墙面涂料、装修施工为公司的紧张收入泉源。

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(图片泉源:wind)

对于业绩大幅增长的缘故原由,公司表现,公司主营涂料业务同比增长幅度较大;本期将广州大禹防漏技能开发有限公司纳入公司归并报表范围;公司非经常性损益紧张为政府补贴款,扣除所得税影响后的非经常性损益金额较上年同期增长1600万元左右。

今后前披露资料看,2019年1-9月三棵树家装墙面漆销量为9.61万吨,同比增长43.4%,实现贩卖收入为6.66亿元,同比增长26.37%,占营收的比例为17.35%;工程墙面漆销量为36.38万吨,同比增长67.6%,实现销量收入为18.26亿元,同比增长61.6%,占营收的比例为47.56%。自2019年2月起,大禹防漏开始并表,防水质料实现贩卖收入2.52亿元。

但对比三季报团体表现,预计Q4单季归母净利环比有所下滑,且扣非后归母净利也有环比下滑的大概。

据三季财报,公司在2019年1-9月实现业务收入38.39亿元,同比增长67%,归母净利润2.72亿元,同比增长110.8%,扣非净利润2.31亿元,同比增长112.86%。对应下来,Q4单季归母净利范围为1.04-1.48亿元,扣非后归母净利范围为1.38-1.82亿元。而Q3单季实现归母净利润1.54亿元;扣非净利润1.49亿元。

究竟上,公司自上市后团体业绩表现照旧比力稳固的,可以看到,营收、归母净利、扣非归母净利多个指标始终保持正向增长。单季表现而言,每年一季度公司业绩惨淡,但四序度均为业绩拉升期,2019Q4季度或是其上市以来唯一归母净利环比下滑的报期。

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(图片泉源:wind)

这是何缘故?照旧试着从2019三季报探求答案。

现在的营收、净利增速固然不错,但三棵树的毛利率自2016年上市以来不停处于下滑的趋势,据财报披露,停止2019年9月,这一关键性指标从2016年的45.34%下滑至39.01%。

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(图片泉源:wind)

且鄙俚市场需求或已显现出些许不敷。同期对应的存货分别为1.27亿元、1.88亿元、2.65亿元、4.75亿元,分别同比增长64.9%、48.03%、41%、71.5%。三季报期尤为激增。

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(图片泉源:wind)

不但云云,公司账上的应收账款也在客岁前三季度大增,根据数据表现,2016年至2019年1-9月应收账款分别2.71亿元、4.86亿元、7.72亿元、14.19亿元,分别同比增长64.2%、79.3%、58.8%、59.2%。

与行业团体情况符合,比年来涂料行业营收账款压力显着增大,规模以上企业团体应收账款周转率已有2012年的7.4%降至2018年的5.4%。

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与之对应,公司账上的现金流水平自然也直线下滑了,停止三季报期,谋划性现金流净额一改“昔一样平常态”,由正转负至-0.34亿元。

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(图片泉源:wind)

固然,危急即机会,在此配景下,行业竞争迎“请出”的过程,行业会集度有望进一步会集。相干研报也指出,涂料行业未来将呈强者恒强的局面。

为了进一步提拔公司的红利本事,公司正在积极扩产中,其在安徽、河北、福建创建墙面涂料基地。此中,安徽基地预计于2019年创建竣工,新增墙面涂料产能31.5万吨,莆田子公司也已操持创建乳胶漆50万吨、真石质感漆20万吨等产能。

别的,安徽子公司在建的防水卷材、防水涂料预计在2019年竣工投产,规划产能全部投产后,墙面涂料产能预计增长凌驾200%。

以近期的发展来看,中国尚有规模巨大的存量房市场。2018年国内存量房已经凌驾270亿平方米,是当年新开工面积的13倍、竣工面积的30倍、商品房出售面积的16倍。且老旧小区改造方面,也对应凌驾100亿元的市场需求,是有望加速存量翻新市场对建材需求的开释的。

故反应到资源市场上,公司团体股价走势表现亦是不俗的,自2019年至今该公司股价已翻涨超260%。且据市场统计的《2019中国家居企业市值涨幅榜》,60家家居企业客岁一整年市值涨跌幅榜单中,三棵树超200%拿下第一。

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(图片泉源:wind)

但值得提示的是,正是股价高企,公司PE(ttm)已经升至47.36,估值远高于家居行业内部门同市值增长翻倍的企业。比方东方雨虹、蒙娜丽莎,其估值才分别对应20.21、20.37,相对来说,有肯定的估值回调风险。


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