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[国君建筑韩其成]中国铁建:政治局会议支撑基建看好二季度提速,PE5.3倍几近10年新低_国君...

悦刈 2020-2-13 18:19 640人围观 股票配资

文:韩其成/陈笑

导读:

国君修建韩其成/陈笑以为:政治局聚会会议夸大加大宏观政策调治力度,新增专项债望继续向基建倾斜,看好公司订单业绩连续高增长,现在推测PE估值仅5.3倍显着低估。

变乱:

2月12日政治局聚会会议听取有关新冠肺炎疫情陈诉、分析形势和摆设工作,提出了要统筹疫情防控与经济社会秩序规复的巨大判定。

批评:

1、维持增持。政治局聚会会议夸大加大宏观政策调治力度,新增专项债望继续向基建倾斜,十三五末了一年需赶工期,公司订单保障倍数近4倍/新签望连续高增长,维持推测2019-21年EPS 1.52/1.72/1.93元增速15/13/12%,维持目的价14.74元,目的价对应20/21年8.6/7.6倍PE,维持增持。

2、政治局聚会会议夸大加大宏观政策调治力度,财务部追加下达新增地方债8480亿元。1)政治局聚会会议提出:要加大宏观政策调治力度;要更好发挥积极的财务政策作用;要保持妥当的货币政策机动适度;要聚焦重点范畴,优化地方政府专项债券投向,加速推动创建一批巨大项目;2)2020年两大目的收官之年经济增长有底线,服务业/社零等受疫情影响较高,疫情竣事后基建望发力稳经济稳就业;3)财务部提前下达2020年新增地方债8480亿元(专项债2900亿元),累计18480亿元;4)现在累计发行新增专项债超7000亿元(2019年1-2月3078亿元),投向基建比例超65%(2019年不敷三成);5)新增专项债望继续向基建倾斜,叠加LPR下行预期利好基建提速。

3、公司已在有序复工,整年影响有限,看好订单连续高增长。1)Q1是传统施工淡季占比低,后续可通过赶工期追回进度,且发改委/交通部要求重点项目尽早复工,若疫情在2月得到控制整年实质性影响有限;2)为对冲疫情影响或启动更多紧张基建项目加大投资力度,在铁路轨交范畴公司力气强市占率高将受益;别的思量基建资金泉源望修复/十三五末了一年需赶工期/交通强国等催化,看好公司2020年新签订单连续高增长。

4、推测PE仅5.3倍几近10年新低,业绩/现金流将连续好转趋势。1)2020年推测PE仅5.3倍几近10年新低(最低为2014年4.3倍/匀称为10.5倍)、2)2019Q4末基金持仓1.33%较低,思量公司为央企首家发布子公司铁建重工分拆上市预案,估值望获提振;3)公司在手订单丰沛(保障倍数近4倍)/订单结构优化(非铁路/非工程占比提拔)助红利改善/新签望连续高增(2019年新签增速27%),2020年业绩望保持高增速;4)我们判定公司2020年谋划现金流好于上年,2021年亦将维持较好程度;5)公司拟引进平静人寿等8家战投,债转股将低落负债率。

5、核心风险:疫情扩散、基建投资不及预期、资金面转紧等

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