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彩客化学(01986.HK):净利润增长132.6%,电池材料业务前景广阔

flkin 2020-3-26 14:51 642人围观 股票配资

彩客化学(01986.HK) 3月25日公布2019年业绩:制止12月31日团体录得营收18.18亿人民币(单位下同),比客岁同期的15.16亿人民币增长20.0%,一连客岁增长态势;录得毛利10.41亿人民币,比客岁同期的5.24亿大幅增长98.6%,毛利增幅远高于营收增幅,系由于染料中心体产物代价上涨幅度较大所致;录得净利润5.18亿元,较客岁同期增长132.6%; 每股根本红利约0.50 元,较客岁同期的0.21元大幅增厚。发起派发末期股息为每股0.092元,连同特殊股息每股人民币0.058,股息总额为每股0.15元,派息比率到达30%。

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2019年维持了已往良好的增长态势。2015年上市以来,公司实现了收入和利润的一连增长。2015-2019 年,公司收入复合增速为 20%,净利润复合增速为 50%。

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拆解业务板块,彩客化学紧张有四大业务板块:1)染料及农业化学品中心体、2)颜料中心体、3)环保技能咨询服务和4)电池质料。此中2019年染料及农业化学品中心体收入占营收比例最高,达83.0%,之后依次是14.5%、2.0%和0.5%。染料及农业化学品中心体板块是团体业绩增长的紧张驱动力,2019年实现营收较2018年同比上涨约24.5% 。

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染料中心体增长强劲,垂直一体化强化市园职位

染料及农业化学品中心体板块包罗染料中心体业务和农业化学品中心体业务。2019年染料中心体业务占公司营收比例约65.2%,2019年一连多年上涨势头,实现营收11.85亿元,较2018年9.38亿元上涨26.3%,紧张由于DSD酸代价上涨动员公司业绩发作。农业化学品中心体占公司营收比例约17.8%,2019年实现营收3.24亿元,较2018年2.74亿元上涨18.4%,紧张由于农业化学品中心体销量大幅进步。

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DSD 酸是公司染料中心体板块的紧张产物,紧张应用于荧光增白剂,终端应用至纺织品染白、纸张增白和洗涤用品中的亮白身分。 DSD酸市场寡头格局显着,竞争格局良好。

环保步伐一连强化,改善DSD酸市场供给。随着 2019 年 3 月响水爆炸变乱发生,竞争对手短期复产概率愈发减小。尚有多家染料中心体企业受到影响,至今仍难以复产。加上新产能投建也须要较长周期,高技能门槛、高资金需求以及生产及质量认证的壁垒,短期内新入行者难以突破。因此环球DSD酸供给端紧缩,动员产物代价一连上涨。而彩客化学作为龙头有更强的订价本领,生产工艺环保,加之有3.5万吨DSD酸产能,在本轮涨价中显着受益。

板块业绩保持一连向上,也离不开彩客化学积极向DSD酸财产链上卑鄙延伸。2015年公司开始进入上游一硝基甲苯的市场,短短数年产能快速扩张,如今已经成为环球三大一硝基甲苯生产商之一。一硝基甲苯颠末化学过程后将天生PNT 、ONT 以及MNT 。PNT是生产DSD酸的紧张原质料,团体自行生产可稳固原质料的供应,并实现资源大幅低落,而ONT及OT则作为农业化学品中心体出售,成为营收的紧张构成。公司美满DSD酸财产链一体化,将恒久有利于把握市场议价本领,得到新的利润增长点。

颜料中心体红利本领提拔,电池质料业务放量在即

回顾2019年,颜料中心体业务红利本领保持较快增长。公司颜料中心体业务的紧张产物包罗 DMSS、DMAS、DATA 等,此中公司DMSS和DMAS的产能分别到达4500吨,占环球份额的42.7%和19.8%,产量分别位居环球第一及环球第二。2019年颜料中心体产物销量达8,858 吨,同比增长7.67%。彩客化学为扩大市场占据率,自动下调产物代价;但同期颜料中心体单位资源亦降落,且下调幅度弘大于代价降落幅度,因而毛利率同比上升3.8pct至37.7%。这反映了公司作为环球龙头,具有较高的订价本领与资源把控本领。将来随着行业一连整合上量,彩客化学有望成为最大受益者之一。

别的,随着磷酸铁锂在新能源汽车市场和储能范畴迎来时机,彩客化学的电池质料业务有望在2020年快速放量。2019年新能源汽车补贴大幅下滑,导致单车匀称补贴降幅高达 70%。磷酸铁锂在资源上较三元电池有着较大的上风,可以给车企带来约 8000 元降本空间,低端车型纷纷从三元转向铁锂。而随着特斯拉为磷酸铁锂代言,铁锂有望进入中高端乘用车市场并供应环球,实现中高端市场渗出率的快速拉升。别的,随着5G 结构提速,磷酸铁锂电池在储能范畴应用得到巨大的增量市场。在 5G 期间的通讯基站储能上,铁锂电池具有高性价比的上风,分析师指出将来基站电池有望全面铁锂化。而随着锂电池资源一连降落,铁锂电池有望在大储能范畴彻底打开配套空间,广泛应用在各行各业各范畴。

公司在磷酸铁质料生产方面早有结构,2017年已在河北沧州投资建立1.5万吨锂电池正极质料前驱体磷酸铁产物生产线,在不停升级技能的同时于2019年开始小批量生产,实现收入840万。新的生产技能已经得到试验乐成,彩客化学操持于2020年将其正式大量投产,届时产量爬坡,有望推动电池质料板块收入快速拉升,成为公司业绩新的增长点。

近期来看,国际原油代价预计将在将来一段时间内维持低位,公司的焦点原质料是石油衍生产物,公司资源端有望进一步改善;另一方面,随着,卑鄙染厂一连复工,短期供需告急,染料中心体涨价预期猛烈,代价端得到改善。别的,短期不确定性难改恒久逻辑。染料中心体环保、安全督察严格为恒久趋势, 安全环保不达标、低效产能将一连退出,行业现实有用产能紧缩,预计DSD 酸将在较长一段时间内维持高位,而作为环球龙头的彩客化学有望一连受益。


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