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【国君非银】改革业绩超预期,后续关注重疾险增长——中国人寿2019年年报点评

happy66.net 2020-3-26 17:58 771人围观 股票配资

中国人寿披露2019年年报,改革首年业绩超出预期,此中负债端产物结构一连优化,焦点指标上市同业领先;资产端投资源领大幅改善,维持增持评级。

  • 维持“增持”评级,维持目的价39.94元/股,对应2020年P/EV为1.06倍: 得益于公司投资收益大幅提升以及所得税新政淘汰2018年所得税52.28亿元,公司2019年归母净利润582.87亿元,同比大幅增长411.5%;内含代价9,420.87亿元,同比增长18.5%;每股分红0.73元,同比提升356.3%,均超出市场预期。受利率下行影响,下调2020-2022年EPS为1.98(1.99,-0.4%) /2.23(2.65,-15.7%)/2.57元。
  • 寿险产物结构一连优化,后续重点关留意疾险占比提升: 2019年为公司“重振国寿”元年,转型卓有成效,寿险焦点业务指标上市同业领先,此中新单增速5.9%,NBV增速18.6%,EV增速18.5%,均符合市场预期。NBV快速增长重要得益于产物结构的一连优化,2019年公司首年期交业务在长险新单中的占比达97.89%,同比增长7.73%。10年期及以上首年期交保费在首年期交保费中占比到达54.08%,同比提升14.21%;后续重点关留意疾险产物的占比提升。人力方面,个险署理人规模逆势增长12.1%至161.3万人。
  • 投资端体现大幅改善,权益投资占比力高: 2019年公司推进投资管理体系市场化改革,投资源领大幅改善,实现总投资收益率5.24%,同比提升195bp。一方面,大类资产设置中股票+基金占比力高,达11.05%,在股票市场环境改善配景下实现较高投资收益;另一方面,在风险可控的条件下增长债权类和股权类非标资产投资比重,有利于提升名誉溢价和活动性溢价。
  • 催化剂: 署理人招募数量和质量超预期。
  • 风险提示: 环球疫情伸张超预期;利率超预期下行;股市大幅下跌。

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