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缩量震荡 三股迎掘金良机

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紫婈 发表于 2019-4-12 15:41:52 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
  亿联网络(300628)(300628)2019年一季报预告点评:19Q1业绩持续高速增长,略超预期
  公司预告 2019Q1 实现营业收入 5.05 亿元-5.45 亿元,同比增长22%-32%,环比约 1.8%-9.8%;归属于上市公司股东的净利润为盈利 2.5 亿元-2.7 亿元,同比增长 27%-38%,环比约 30.8%-41.2%。业绩持续高速增长,略超预期。

  营收稳健增长,受益于主业增长和人民币贬值
  扣除汇率影响,营收端同比增速约 15-25%(假设单季度内营收均等分布,测算结果与实际情况存在误差;汇率参考: 2018Q1 美元兑人民币月初汇率平均值为 6.379, 2019Q1 是 6.766)。营收增长原因主要是主营业务稳步拓展。

  毛利率和费用率保持稳定,扣非扣汇兑损益增速亮眼
  公司主营业务以优于行业增速水平稳健增长,整体表现较为亮眼。 汇兑损益方面, 2019Q1 美元兑人民币汇率下降 1.9%, 2018Q1 下降 3.4%,预计影响值均为 1000 万元左右。 公司公告预计 2019Q1 非经常性损益对净利润的影响约为 3300 万元,则扣非扣汇兑损益后净利润为 2.27-2.47 亿元,同比增速为28.7%-40.1%。利润保持高增长的原因主要是在营收稳步增长的情况下,公司毛利率和费用率保持稳定,且理财贡献投资收益持续增长。

  公司 SIP 业务稳健发展, SIP 话机出货量市占率和用户满意度全球第一。 VCS持续加大投入。 近期,公司携带与微软联合发布的 Teams 音视频解决方案以及与 ZOOM 系统兼容的全新视讯终端产品亮相美国奥兰多 EC 展会(企业市场最大的国际通讯展会之一),该合作预计今年开始实现盈利。

  看好公司的云通信布局, 维持“ 买入”评级
  公司近期逻辑主要看 SIP 业务的持续稳健增长,跟踪海外市场需求以及与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量。 中长期逻辑主要看公司在云通信的布局以及 VCS 业务的成长性,跟踪公司产业投资基金的使用和视频会议系统格局的变化。 我们预计公司 2019-2020 年的净利润为 10.9/13.2 亿元,当前股价对应 PE 分别为 26/22 倍,维持“买入”评级,建议积极关注。

  风险提示
  中美贸易 冲突和汇率波动带来的不利影响; 公司业务拓展不及预期。

  

  中国化学(601117)(601117)订单高增长,业绩迎来拐点
  业绩持续回暖,订单高增长
  2018 年公司实现营收 814.45 亿,同比增长 39.05%;实现归母净利润 19.32亿,同比增长 24.05%,自 2016 年到达拐点后业绩持续回暖;主营业务工程承包实现营收 656.92 亿,同比增长 34.56%。 全年新签订单 1450.1 亿,同比增长 52.52%,近三年的 CAGR 达到 32.01%。

  运营能力和偿债能力显著提升,现金流大幅改善
  公司 2018 年 ROE 为 6.31%,同比提升 0.75pct。 毛利率为 11.64%,同比下降 3.68pct,毛利率下降的主要原因是受宏观经济影响 2018 年部分新开工项目的采购、物流等成本较高;净利率为 2.55%,同比下降 0.18pct。期间费用率为 6.54%,同比下降 2.01pct;其中管理费用率下降 1.06pct 至 6.00%,财务费用率下降 0.92pct 至 0.08%,销售费用率下降 0.04pct 至 0.46%。总资产周转率为 0.88 次,同比提升 29.41%,应收账款周转率为 4.85 次,同比提升25.38%; 资产负债率为 63.91%,同比下降 1.16pct, 自 2014 年至今连续 4年公司的资产负债率实现下降。 全年实现经营性净现金流 49.09 亿,同比增加70.10%;经营性净现金流/营业收入为 6.03%,同比增加 1.10pct。

  Q4 收入增长稳健
  公司 2018Q1、 Q2、 Q3 和 Q4 分别完成营收 149.19 亿、 190.90 亿、 196.14亿、 278.23 亿,同比增长 41.89%、 32.30%、 46.36%、 37.50%;实现净利润4.00 亿、 6.84 亿、 5.41 亿、 3.06 亿,同比增长 28.97%、 27.36%、 21.66%、15.59%。四季度公司营收增长稳健,净利润增长有所放缓。

  海外拓展稳步推进,大股东间接增持彰显信心
  2018 年公司新签海外订单 503.72 亿, 同比增长 49.54%, 在总订单中占比达到 34.74%,海外业务规模逐步扩大, 在国内建筑行业中稳居前十。 公司控股股东中国化学(601117)工程集团有限公司通过子公司北京建投增持 52,475,447 股公司股份,占总股本的比例为 1.0638%,增持完成后合计持股比例达到 41.1425%。盈利预测与投资建议: 预计公司 19-21 年 EPS 为 0.51/0.65/0.81 元, PE 分别为 13.2/10.4/8.3 倍。维持“买入”评级。

  风险提示: 应收账款坏账,固定资产投资放缓,订单转化率不及预期等
  

  天能重工(300569)(300569)2019年一季度业绩快报点评:销售收入大幅提升,验证业务景气度
  2019年一季度业绩同比增长30-60%
  2019年4月10日公司预告:预计2019年一季度归属上市公司股东的净利润为2348-3001万元,比上年同期增长30-60%(上年盈利1875万元)。报告期内,公司风机塔筒订单持续增长,同时2019年第一季度发货情况较好,销售收入有较大幅度增长,同比增幅约为150%以上。公司一季度营业收入增速超预期,剔除年初融资租赁业务提升财务费用的增长,第一季度业绩符合预期。

  自营光伏电站发电收入稳定,为公司贡献效益
  2018年第三季度末,公司在吉林省投资的30MW扶贫光伏电站并表,对2019年1季度提供增量业绩。估计截至2018年底,公司持有的光伏电站合计容量90.6MW,较2018年1季度末的54.6MW同比增长66%。

  公司募投项目江苏天能正式投产运营,为公司贡献效益。

  2018年公司位于江苏响水的10万吨风机塔筒新产能逐步达产,预计2019年产能利用率可以提高至50%以上,销售量从2018年2-3万吨达到6万吨以上,规模效应可显著提升风塔制造业务毛利率。

  风险提示:
  一、如果中国弃风限电重新恶化,将导致行业新增装机不达预期;
  二、如果钢价快速上行并超过2018年高点,将导致盈利能力改善不达预期。

  三、公司自营风电场建设进度不达预期,将导致业绩增速下降
  投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。

  维持盈利预测,预计2018-2020年归母净利润1.08/2.43/3.21亿元,同比增速13/126/32%;摊薄EPS=0.72/1.62/2.08元,当前股价对应PE=29/12/10x。公司稳步推荐产能利用率提升,以及海上风塔市场的拓展,并陆续新增优质新能源项目,并尝试拓展海外客户,驱动2019-2020年业绩快速增长,维持“买入”评级。

    


  亿联网络(300628)(300628)2019年一季报预告点评:19Q1业绩持续高速增长,略超预期
  公司预告 2019Q1 实现营业收入 5.05 亿元-5.45 亿元,同比增长22%-32%,环比约 1.8%-9.8%;归属于上市公司股东的净利润为盈利 2.5 亿元-2.7 亿元,同比增长 27%-38%,环比约 30.8%-41.2%。业绩持续高速增长,略超预期。

  营收稳健增长,受益于主业增长和人民币贬值
  扣除汇率影响,营收端同比增速约 15-25%(假设单季度内营收均等分布,测算结果与实际情况存在误差;汇率参考: 2018Q1 美元兑人民币月初汇率平均值为 6.379, 2019Q1 是 6.766)。营收增长原因主要是主营业务稳步拓展。

  毛利率和费用率保持稳定,扣非扣汇兑损益增速亮眼
  公司主营业务以优于行业增速水平稳健增长,整体表现较为亮眼。 汇兑损益方面, 2019Q1 美元兑人民币汇率下降 1.9%, 2018Q1 下降 3.4%,预计影响值均为 1000 万元左右。 公司公告预计 2019Q1 非经常性损益对净利润的影响约为 3300 万元,则扣非扣汇兑损益后净利润为 2.27-2.47 亿元,同比增速为28.7%-40.1%。利润保持高增长的原因主要是在营收稳步增长的情况下,公司毛利率和费用率保持稳定,且理财贡献投资收益持续增长。

  公司 SIP 业务稳健发展, SIP 话机出货量市占率和用户满意度全球第一。 VCS持续加大投入。 近期,公司携带与微软联合发布的 Teams 音视频解决方案以及与 ZOOM 系统兼容的全新视讯终端产品亮相美国奥兰多 EC 展会(企业市场最大的国际通讯展会之一),该合作预计今年开始实现盈利。

  看好公司的云通信布局, 维持“ 买入”评级
  公司近期逻辑主要看 SIP 业务的持续稳健增长,跟踪海外市场需求以及与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量。 中长期逻辑主要看公司在云通信的布局以及 VCS 业务的成长性,跟踪公司产业投资基金的使用和视频会议系统格局的变化。 我们预计公司 2019-2020 年的净利润为 10.9/13.2 亿元,当前股价对应 PE 分别为 26/22 倍,维持“买入”评级,建议积极关注。

  风险提示
  中美贸易 冲突和汇率波动带来的不利影响; 公司业务拓展不及预期。

  
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