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券商早间评级:满仓7只金股

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mrjixiang 发表于 2019-7-16 11:41:06 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
  华致酒行:业绩大幅增长,品牌门店数量持续增加
  类别:公司 研究机构:东北证券(000686) 研究员: 李强,熊鹏
  事件:公司发布2019年半年度业绩预告,公司预计实现归母净利润1.94亿元至2.01亿元,比去年同期增长40.05%至45.48%%,非经常性损益对净利润影响金额约为2000万至2200万元。

  半年报业绩符合预期,19Q2利润增长加速。公司2019上半年归母净利润1.94至2.01亿元,分季度来看,19Q1华致19Q1实现归母净利润8868万元,扣非同比增长25.3%;19Q2预计实现归母净利润1.05亿元至1.12亿元,扣非同比增长40.9%至51.8%,二季度利润增速环比大幅提升。品牌门店数量持续增加,精细化营销大幅提升单店销售额。华致品牌门店分为华致酒行和华致酒库,2018年底华致酒行和华致酒库分别数量分别为151家和700家。2017年开始逐步将优质零售网点升级为华致酒库品牌店,目前公司3000余家零售网点作为华致酒库的门店储备。2019年上半年公司在B端加大华致酒库开发力度,品牌门店数量增加,同时加强精细化营销,使得旗下华致酒行、华致酒库以及供货终端网点的单店销售额大幅提升,营收及毛利率均大幅提升使得利润有较好的增长。在ToC端,公司推出华致优选电商平台,丰富产品结构;另外在高毛利定制酒方面,渠道扩张下收入占比以及利润贡献均大幅提升。

  “保真”体系优势明显,全渠道覆盖奠定领先地位。作为精品酒水营销和服务商,公司构建了包括连锁酒行、华致酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道营销网络体系。全渠道营销网络体系的构建,一方面通过自有品牌门店树立起“华致酒行”专业、精品、保真的企业形象,另一方面通过华致酒库建立新零售模式下的酒类连锁销售体系,同时通过更加扁平化的销售渠道迅速占领销售终端,全渠道的营销网络优势奠定了公司领先的行业地位。

  盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为1.30元、1.68元和2.14元,市盈率分别为29倍、23倍、18倍,给予“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧


  濮阳惠成(300481):产销持续增长,业绩符合预期
  类别:公司研究机构:申万宏源(000166)研究员:宋涛
  公司发布2019年半年度业绩预告:预计归母净利润区间6537-7583万元(YoY+25.0%-45.0%),其中Q2归母净利润区间3630-4676万元(YoY+17.7%-51.6%,QoQ+24.9%-60.9%),业绩符合预期。公司预计非经常性损益对净利润的影响约为167万元,去年同期为240万元。2019年上半年公司顺酐酸酐衍生物以及功能中间体产销持续增长,毛利率提升,盈利趋于上升。


  顺酐酸酐衍生物稳健增长,光电功能中间体受益OLED大趋势。公司顺酐酸酐衍生物广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材料等领域,下游需求持续向好带动销量增长。公司顺酐酸酐衍生物年销量维持约10%增长,3万吨产能产能供不应求,正在扩建1万吨产能以满足市场需求。公司功能中间体包括咔唑类衍生物、芴类衍生物、有机膦类及其衍生物等类别产品,下游主要应用于有机光电材料中间体、医药领域等。

  2015年上市以来收入复合增速42.2%,其中应用于OLED蓝光中间体的核心芴类材料上市以来收入复合增速28.3%,2018年实现营业收入4572万元,同比增长91.4%。根据UBIResearch预测数据,2017年OLED发光材料市场规模9.5亿美元,预计2021年发光材料市场总量达到30亿美元。2018年OLED在手机端渗透率约30%,受益于柔性显示大趋势,未来渗透率有望快速提升,将进一步带动发光材料市场增长。

  研发投入持续增长,定增项目陆续进入投产阶段。公司研发投入从2012年的1280万元增加至2018年5295万元,占营收比重由3.29%增加至8.32%。公司新型树脂材料氢化双酚A、OLED中间体等高端电子化学品研发项目已具备产业化条件。公司定增项目“1000吨电子化学品项目”已完成建设,“3000吨氢化双酚A项目”已经进入中试阶段,预计2019年10月达到预定可使用状态,“1万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目预计2019年底投产。定增项目在扩充原有产能的同时,高附加值的电子化学品和氢化双酚A将进一步增强公司盈利能力。

  投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润1.50、1.86、2.39亿元,EPS0.58、0.72、0.93元,PE25X、20X、16X。

  风险提示:产品价格持续下跌,OLED行业发展不及预期,新产品市场开拓不及预期。



  西部超导:国内高端航空钛材的龙头供应商
  类别:公司研究机构:联讯证券研究员:彭海
  西部超导主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一;是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业;是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。


  2019年7月2日,证监会正式批准西部超导成功注册科创板,公司股票简称为“西部超导”,股票代码为“688122”。本次公司拟公开发行不超过4420万股,首发价格为15.00元/股。

  诞生于ITER计划,背靠西北院发展迅猛,与资本市场渊源颇深
  公司的诞生主要源自于国际热核聚变实验堆计划(ITER计划)。此后在所掌握的NbTi合金制备技术的基础上,开展了新型战机用高性能结构钛合金的研制并取得突破。从此,高端钛合金业务成为公司的主导业务。

  西部超导第一大股东是西北有色金属研究院。西北院初步建成了在国际、国内具有一定影响和地位的稀有金属及有色金属新材料与加工技术重要的科研和成果转化中试基地,已开发试制新产品10000多项,拥有工程化研究中心和多项国家高技术产业示范工程项目,共获得1100余项科研成果奖和180项专有和专利技术。

  西部超导于2014年12月31日在全国中小企业股份转让系统挂牌。在新三板市场挂牌的五年间,西部超导曾进行过两次募资:2015年募资2.25亿,用于高温合金项目及补充流动资金及偿还银行贷款;2016年募资8.5亿,用于新项目业务的扩展,同时使用部分募集资金补充流动资金及偿还银行贷款。2019年4月15日,上交所公布受理西部超导科创板上市申请,保荐机构为中信建投。7月2日,西部超导通过证监会审批注册生效正式成为科创板首批上市公司中的一员,证券简称为“西部超导”,证券代码为“688122”。

  五大亮点成就西部超导独一无二的优势地位
  亮点一:所产高端钛合金打破了欧美发达国家对我国航空、舰船、兵器用关键钛合金材料的技术封锁
  亮点二:军用和民用航空领域的发展致使高端钛合金需求激增
  亮点三:国内唯一的低温超导线材商业化生产企业,应用于MRI有较大市场空间
  亮点四:研发能力和产品转化能力强于同行业可比公司
  亮点五:公司在国内高端钛合金市场处于绝对领导地位,目前还没有任何强
  劲的竞争对手
  投资建议
  2012年-2018年公司营业收入一直保持增长,近三年净利润有小幅下滑的主要原因来自于原材料海绵钛和中间合金的价格上涨。2012-2018年,公司综合毛利率一直保持在35%-45%之间的较高水平,远远高于可比公司宝钛股份(600456)18.5%的综合毛利率水平,其主要原因来自于西部超导主营业务高端钛合金。

  公司近两年业务较平稳,预计公司2019年公司业绩平稳发展,参考公司在新三板的两轮定增价格以及可比公司PE估值,我们认为西部超导发行价对应的估值较合理,由于次新股前期有估值溢价,投资者可关注。

  风险提示
  业绩波动风险;高端人才流失的风险;原材料价格波动的风险;市场需求波动的风险;应收账款过高风险;新项目进展不达预期风险。

  合规提示
  在西部超导在尚未从新三板退市之时,联讯证券是西部超导材料科技股份有限公司的做市商之一。本报告系本公司研究员根据西部超导公开信息所做的独立判断。请客户了解并关注相关风险,自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。



  振江股份首次覆盖:新能源钢结构核心供应商,行业升级产能落地高筑城墙
  类别:公司研究机构:德邦证券研究员:韩伟琪
  新能源钢结构核心供应商。公司是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业,专注于风电光伏钢结构件的研发和生产,主要产品为风电机舱罩、转子房、定子段和光伏支架等。2019年一季度,公司营收2.89亿,同比增长达115.01%。

  绑定优质客户,业绩稳定增长。公司是西门子风电的重要供应商,自进入西门子风电供应链以来,公司已经成功为西门子提供舱罩、转子、定子等核心零部件批量化供应,市场份额大幅领先欧洲竞争对手。此外,公司还与通用电气、康士伯(Kongsberg)、ATI等全球知名企业,以及上海电气(601727)特变电工(600089)阳光电源(300274)等国内知名上市公司建立了良好的合作关系,公司近年来业绩平稳增长。

  风机大型化,加深公司护城河。目前海上风电还处于方兴未艾的阶段,但风机大型化的趋势已经非常清晰。随着风机尺寸的变大,配套钢结构件的加工难度将越来越高,公司多年来在焊接、机加工、涂装工序等方面的积累的核心技术优势,将转化为深厚的护城河。

  募投产能落地,增强公司竞争力。随着公司上市时募投的项目在年内陆续落地,将为公司带来上千套风机零件的配套产能,公司的生产加工能力、自动化水平和产品质量都将随之提升,公司在新能源装备制造领域的竞争能力将同步加强,为公司发展提供了有力的保障。

  海上风电产业链布局,打造新增长点。公司2018年4月收购尚和海工,将借助尚和海工1200吨自航式海上风电安装运维平台打入竞争较少的50米水深海上风电服务领域。公司2018年9月收购上海底特,将凭借公司在风电行业的深厚积累,延伸风电产业链,切入风电紧固件市场,打造新的利润增长点。

  投资建议。公司借海上东风,紧随产业升级步伐,叠加产能落地优势,竞争力大大加强,我们强烈看好公司未来三年发展。预计公司2019-2021年的营业收入将达到18.76亿、23.74亿和27.69亿,同比增速达到91.4%、26.5%和16.6%,毛利率为29.9%、29.5%和28.8%。公司未来三年净利润分别为1.83亿、2.00亿和2.37亿,对应EPS为1.43、1.56和1.85元。参考公司历史预期市盈率的平均值和同类公司的估值中枢,我们认为公司2019年合理的估值区间为18-23倍,对应价格区间为25.74-32.89元,首次覆盖给予买入建议。

  风险提示。政策执行不及预期,钢材料价格长期维持高位,海外业务不及预期。



  中联重科(000157):三大核心中后期产品齐发力,工程机械巨头迎高质量发展
  类别:公司研究机构:中银国际证券研究员:杨绍辉
  支撑评级的要点
  2019H1核心产品均实现高速增长,行业中后期业绩弹性最大主机龙头进一步验证。公司核心产品混凝土机械、工程起重机、塔机销量和订单均实现高速增长,根据各产品销量情况,我们预计:混凝土机械整体增长约50%,对应营收约85亿元,其中泵车和搅拌车增速较高,预计达到80%,搅拌站保持20%的稳定增速;
  工程起重机营收增长约80%,对应营收75亿元左右;塔机Q2每月基本都是满产状态,月产值9亿元左右,上半年销售收入约36亿元,同比增长接近100%;公司整体营收增长约50%,对应营收220亿元。公司核心产品高增长主要原因是:1)工程起重机、混凝土机械、塔机行业景气度相比挖掘机有所滞后,上半年行业需求旺盛,19-21年将陆续迎来更新需求高峰;2)公司加强产品研发和市场推广,完善售后服务,产品市场竞争力不断提升,市场份额持续提高;3)地产投资仍维持较高水平,基建投资明显改善,对行业的销量形成支撑,考虑到基建继续发挥逆周期调节作用、专项债新规可有效化解基建项目资金不足的困境,下半年基建投资增速会进一步回升,而房地产将以稳为主。我们认为混凝土机械和塔机未来2-3年将继续保持高景气度,而挖掘机、工程起重机景气周期持续性与未来基建投资的力度紧密相关,公司混凝土机械和工程起重机稳居行业前2、塔机稳居行业第1,因此在行业中后期有望成为业绩确定性最高、业绩弹性最大的主机龙头。

  坚守稳健经营的发展思路,公司经营质量提升显著。在工程机械行业市场需求持续旺盛的背景下,公司坚守稳健经营的发展思路,经营质量相比上一轮有了明显的提升。塔机、混凝土机械、工程起重机等主要产品严守信用销售门槛,价格也优于行业平均水平,应收账款的增长与营收端匹配性较好,继一季度经营净现金流创历史同期最佳水平后,二季度现金流将进一步改善,上半年经营现金净流量有望超33亿元。2019Q1公司毛利率和净利率相比2018年进一步提升至30.0%、10.9%,由于产品结构调整二季度毛利率预计将略有下滑,但公司盈利能力提升的通道并没有打破,在规模化效应、销售结构的改善及期间费用率下行等驱动下,公司毛利率和净利率还有一定提升空间。

  2019H1农机大幅减亏,高空作业平台及挖掘机等新产业有望打造未来强力增长点。2018H1公司农业机械营收9.4亿元,毛利率仅10.2%,2019开始调整农机产品结构,加大对经济作物农机的研发和生产,并加速推进人工智能农机领域的落地,上半年预计农机营收将超10亿元,毛利率明显回升,2019H1开始大幅减亏;高空作业平台及挖掘机等新产业是公司未来战略聚焦的重点,凭借持续的研发投入、推出新产品的超强竞争力以及渠道的不断完善,我们认为公司未来取得突破的概率较大,2019H1高空作业平台营收预计近2亿元,目前在手订单约7亿元,产品受到客户广泛好评,下半年公司有望继续保持黑马姿态,成为高空作业平台领域的第一梯队企业,挖掘机从今年6月开始强势进军市场,推出ZE60E-10、ZE230E-9等系列新产品,土方机械有望成为公司未来的强力增长点。

  估值
  基于公司半年度业绩预告及产品竞争力的提升,我们上调公司2019-2021年归母净利润分别至42.2/54.3/62.5亿元,对应EPS为0.54/0.69/0.80元/股,对应PE分别为10.4/8.1/7.0倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险
  工程机械行业景气度低于预期,行业竞争加剧,基建和地产投资大幅低于预期。



  当升科技(300073):中报预告点评:业绩符合预期,正极逆市量利齐升
  类别:公司研究机构:国海证券(000750)研究员:谭倩,尹斌
  业绩符合预期,正极业务量利齐升。依据业绩预报,预计公司2019Q2单季度净利润为0.76~0.91亿元,同比增长3%~23%,环比增长18%-42%,业绩符合预期。公司业绩稳定增长主要来源两个方面:1)公司锂电正极材料虽受到原材料锂、钴价格的下降,其售价同步有所下滑,但正极材料属于成本加成,其单吨盈利水平保持相对稳定,同时,其销量也有一定增长。因此,在行业需求下滑的情况下,公司2019Q2的正极量、利齐升,龙头地位显著。2)公司所持中科电气(300035)股票公允价值变动上升,导致利润上升约合2300万元,并计入同期非经常性损益2000~2800万元中。此外,2019Q2中鼎高科在智能装备业务的业绩依然向好,下半年为该业务旺季,我们预期年内有望持续增长。

  新增产能有序投放、产品高端化以及持续开拓优质客户,公司有望稳定增长。1)目前公司具有16000吨正极材料产能,2000吨为钴酸锂正极材料,14000吨为三元正极材料。公司预计江苏海门三期工程第一阶段10000吨项目将于2019Q3竣工投产,形成年内新的业绩增量。2)公司产品主要为NCM三元正极材料,其中NCM523是主打产品,同时高端NCM622、NCM811占比也实现逐渐提升,其中大部分产品用于国内动力电池以及海外储能等高端应用领域,全球前十大锂电巨头均是公司客户。3)在动力电池领域,国内比亚迪(002594)、宁德时代、亿纬锂能(300014)等动力电池龙头企业均为公司客户。储能领域,已与海外三星SDI和LG化学两大国际客户供货。同时,公司仍在持续地开拓海外客户,促其提升全球竞争力。随着LG、SK、三星SDI等加码中国动力(600482)电池市场,公司有望获取更多订单,将为公司持续稳定增长提供有力保障。

  行业将迎中长期向上通道,正极龙头受益显著。中汽协数据显示,2019年1-6月全新能源(600617)狭义乘用车销量57.6万台,同比增长
  业绩符合预期,正极业务量利齐升。依据业绩预报,预计公司2019Q2单季度净利润为0.76~0.91亿元,同比增长3%~23%,环比增长18%-42%,业绩符合预期。公司业绩稳定增长主要来源两个方面:1)公司锂电正极材料虽受到原材料锂、钴价格的下降,其售价同步有所下滑,但正极材料属于成本加成,其单吨盈利水平保持相对稳定,同时,其销量也有一定增长。因此,在行业需求下滑的情况下,公司2019Q2的正极量、利齐升,龙头地位显著。2)公司所持中科电气(300035)股票公允价值变动上升,导致利润上升约合2300万元,并计入同期非经常性损益2000~2800万元中。此外,2019Q2中鼎高科在智能装备业务的业绩依然向好,下半年为该业务旺季,我们预期年内有望持续增长。

  新增产能有序投放、产品高端化以及持续开拓优质客户,公司有望稳定增长。1)目前公司具有16000吨正极材料产能,2000吨为钴酸锂正极材料,14000吨为三元正极材料。公司预计江苏海门三期工程第一阶段10000吨项目将于2019Q3竣工投产,形成年内新的业绩增量。2)公司产品主要为NCM三元正极材料,其中NCM523是主打产品,同时高端NCM622、NCM811占比也实现逐渐提升,其中大部分产品用于国内动力电池以及海外储能等高端应用领域,全球前十大锂电巨头均是公司客户。3)在动力电池领域,国内比亚迪(002594)、宁德时代、亿纬锂能(300014)等动力电池龙头企业均为公司客户。储能领域,已与海外三星SDI和LG化学两大国际客户供货。同时,公司仍在持续地开拓海外客户,促其提升全球竞争力。随着LG、SK、三星SDI等加码中国动力(600482)电池市场,公司有望获取更多订单,将为公司持续稳定增长提供有力保障。

  行业将迎中长期向上通道,正极龙头受益显著。中汽协数据显示,2019年1-6月全新能源(600617)狭义乘用车销量57.6万台,同比增长


  国祯环保(300388)事件点评:定增引入中节能和三峡,助力公司深度参与长江大保护
  类别:公司研究机构:国海证券(000750)研究员:谭倩,任春阳
  募集9.28亿元缓解资金压力,在手项目落地有望加快
  本次以8.58元/股的价格非公开发行股票10979万股,扣除发行费用后募集资金净额为9.28亿元,资金到位后公司的资产负债率下降,财务状况得到改善,公司抗风险能力得到提升。募集资金用于合肥市小仓房污水处理PPP项目,项目推进将会加快,投产后(40万吨/日)公司的运营能力将会提高,业绩也将得到提升。

  引入战投中节能和三峡,助力公司深度参与长江大保护
  参与公司此次定增的三名对象分别为中节能资本(5亿元)、长江生态环保集团(3亿元)、三峡资本控股(1.42亿元),其中长江生态环保集团和三峡资本的控股股东均为三峡集团,三峡资本此前已经从二级市场连续增持公司4.71%股权,此次定增后三峡集团(长江生态环保集团+三峡资本)合计持有公司股权11.64%,实际为公司的第二大股东,中节能持有公司8.71%股权,为公司的第四大股东。三峡集团和中节能被国家赋予在长江大保护中发挥骨干和平台作用,长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨,市场空间广阔。此前,公司与三峡集团(长江生态环保集团是其子公司)已经联合中标无为、芜湖两个总计56.77亿元项目,公司此次同时引进两个战投,预计在项目端会给公司带来协同效应,预计公司将深度参与长江大保护,期待后续更多订单。

  上半年业绩略低预期,在手订单充足业绩稳增长可期
  2019年公司上半年业绩预告实现归属于上市公司股东的净利润为14603.46-16689.67万元,同比增长5-20%,业绩增速略低于预期,主要原因是受宏观行业影响,公司主动收缩或者放缓了一些工程项目,公司收入增速下滑,但公司的运营业务仍保持稳步增长。此外,上半年公司定增未完成,公司投资业务增多带来财务费用上升。但我们认为,公司在手订单充足,截至2019Q1公司期末在手工程类订单52.73亿元,未完成的特许经营类订单投资额55.81亿元,同时定增资金到位将缓解资金压力,另外引进两大战投后,公司的融资条件将会得到改善,公司未来业绩稳定增长可期。

  盈利预测和投资评级:下调公司至“增持”评级。考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响,预计公司2019-2021年EPS分别为0.57、0.73、0.89元,对应当前股价PE分别为18、14、12倍,由于股本摊薄影响,估值有所上升,因此我们下调公司至“增持”评级。

  风险提示:新增订单低于预期的风险、项目推进缓慢的风险、污水处理费下调的风险、利率上行风险、与三峡及中节能协同低于预期的风险、宏观经济下行的风险



  华致酒行:业绩大幅增长,品牌门店数量持续增加
  类别:公司 研究机构:东北证券(000686) 研究员: 李强,熊鹏
  事件:公司发布2019年半年度业绩预告,公司预计实现归母净利润1.94亿元至2.01亿元,比去年同期增长40.05%至45.48%%,非经常性损益对净利润影响金额约为2000万至2200万元。

  半年报业绩符合预期,19Q2利润增长加速。公司2019上半年归母净利润1.94至2.01亿元,分季度来看,19Q1华致19Q1实现归母净利润8868万元,扣非同比增长25.3%;19Q2预计实现归母净利润1.05亿元至1.12亿元,扣非同比增长40.9%至51.8%,二季度利润增速环比大幅提升。品牌门店数量持续增加,精细化营销大幅提升单店销售额。华致品牌门店分为华致酒行和华致酒库,2018年底华致酒行和华致酒库分别数量分别为151家和700家。2017年开始逐步将优质零售网点升级为华致酒库品牌店,目前公司3000余家零售网点作为华致酒库的门店储备。2019年上半年公司在B端加大华致酒库开发力度,品牌门店数量增加,同时加强精细化营销,使得旗下华致酒行、华致酒库以及供货终端网点的单店销售额大幅提升,营收及毛利率均大幅提升使得利润有较好的增长。在ToC端,公司推出华致优选电商平台,丰富产品结构;另外在高毛利定制酒方面,渠道扩张下收入占比以及利润贡献均大幅提升。

  “保真”体系优势明显,全渠道覆盖奠定领先地位。作为精品酒水营销和服务商,公司构建了包括连锁酒行、华致酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道营销网络体系。全渠道营销网络体系的构建,一方面通过自有品牌门店树立起“华致酒行”专业、精品、保真的企业形象,另一方面通过华致酒库建立新零售模式下的酒类连锁销售体系,同时通过更加扁平化的销售渠道迅速占领销售终端,全渠道的营销网络优势奠定了公司领先的行业地位。

  盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为1.30元、1.68元和2.14元,市盈率分别为29倍、23倍、18倍,给予“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,行业竞争加剧
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