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满仓 周一五大金股收好

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510861149010 发表于 2019-7-20 06:17:28 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
  一品红:半年报预告超预期,明星品种放量助力高增长
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2019-07-19
  事件:公司19年半年报业绩预告公布,Q2增速超出预期。公司19年H1归母净利润预计实现1.06-1.14亿元,同比增长30%-40%,扣非归母净利润预计实现0.96-1.09亿元,同比增长15.9%-31.6%。以中值计算,公司19年H1归母净利润预计为1.10亿元,同比增长35%,扣非归母净利润预计实现1.03亿元,同比增长24%。单季来看,Q2归母净利润预计实现5685万元-6485万元,同比增长50%-71%,扣非归母净利润预计实现5600万元-5900万元,同比增长38%-45%,Q2增速超预期。2019上半年得益于公司有利的市场开拓措施,在销品规数量增加,公司高毛利的自有产品收入快速增长,盈利能力进一步增强。同时,受广东省实行“两票制”影响,公司代理业务收入同比大幅度下降。

  明星儿童药布局完善,渠道拓展带动产品放量。1)明星品种布局完善:公司目前拥有10个儿童药品类,其中7个为儿童专用独 家品种,4款明星品种(盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液、参柏洗液)覆盖儿科常用领域,在儿童药品领域具备较强的核心竞争力;2)“自主创新+外部联合”形成雄厚研发体系:公司目前已形成包括原创新药、高端制药、高端制药仿制药和一致性评价仿制药在内的多层级药品开发体系。同时,公司牵手台湾晟德大药厂成立品晟医药,首批引入50个儿童药品种,其中独 家品种23个,丰富公司在儿童药领域的产品线;3)采取“学术推广+省外拓展”模式:目前公司已构建涵盖中西医的儿童专家体系,覆盖全国级到个省级的学术推广网络。区域上,公司积极开拓省外市场,2018年省外市场销售规模同比增长67%。目前,公司已建立的省外区域营销中心涵盖北京上海江苏浙江等,未来覆盖面将包括31个城市办事处、28个省级办事处、8000多个医疗机构和500多个重点战略合作伙伴,预计19年上半年省外市场延续高增长态势。

  政策利好助力市场实现扩容,外引内联推动公司持续发展:近年来儿童药品领域利好政策频出,国家各部委、学会、协会陆续出台《关于保证儿童用药的若干意见》等政策,鼓励儿童药品企业优先研发生产,为儿童药品市场提供了更多发展机遇。同时,输液限制政策日渐趋紧也为公司口服产品带来替代空间;随着抗生素限制日渐趋严,公司主打产品克林霉素分散片产品作为一款口服的非限制级抗生素药物,有望替代限制级抗生素产品,进一步扩大市场。未来发展方面,公司秉持外引内联发展战略,于2018年4月在美国设立全资子公司一品红药业(美国)有限公司,并在2019年1月牵手台湾晟德大药厂成立品晟医药,逐步拓展公司业务版图;公司在广州经济开发区和南沙同兴工业区两处打造的大型智能制造基地也将持续提升公司研发能力,外引内联共同推动公司持续发展。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价51.9元。公司拥有丰富化的阶梯化产品体系,“学术推广+省外拓展”持续拓宽市场,自有产品占比持续提升及明星品种的放量增长,为公司的业绩增长保驾护航。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为10%、20%、25%,净利润增速分别为31.8%、30%、26.4%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为51.9元,相当于2019年30倍的动态市盈率。

  风险提示:自有产品放量不达预期/省外市场开拓不达预期/两票制影响公司代理业务。

  

  理邦仪器(300206):半年报扣非净利润增长预计超过70%符合预期,经营持续向好
  类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:崔文亮 日期:2019-07-19
  事件: 公司发布 2019年半年业绩预告上半年归母净利润 7604~8555万元, 同比增长 20-35%,非经常性损益对净利润影响预计为 1340万元。我们预计和测算公司上半年净利润在 8000万左右,对应在上述区间中值左右。按中值测算对应净利润为 8080万元, 同比增长27.5%,扣非净利润 6794万元,同比大幅增长 73.64%; Q2单季度净利润为4398万元, 同比增长 16.37%,扣非单季度净利润 3969万元,增长 22.16%。

  公司的妇幼产品线(高频电刀、胎心监护仪、阴道镜等)维持快速增长,科室渠道优势明显; i15血气分析仪和 m16磁敏免疫分析仪产品性能优越,继续快速增长, 上半年增长维持 50%以上,体外诊断业务为公司的增长引擎之一;磁敏免疫分析技术平台获得多家顶级医院认可,并且检测项目持续增加,炎症标志物四项联合检测即将推出市场。公司的精细化运营见成效,研发费用稳定支出;调整国内营销系统架构、 更换国内营销负责人和补充销售新鲜血液并初见成效。

  收入增长提速、毛利率提升、研发费用率下降共同驱动业绩增长提速公司 i 15血气分析仪处于高增长阶段,未来 3年有望保持 50%以上增长;
  m16磁敏免疫分析仪处于推广初期,装机速度加快,并进入上海东方医院、浙江省人民医院、北京协和医院等顶级标杆医院, 2019年有望实现2000~3000万销售,亏损收缩, 并有望在 2020年营收达 6000-8000万并实现盈亏平衡。 超声产品线补充中端设备有望提振超声业务增速,公司监护、妇幼保健和心电监护维持稳健增长。

  我们预计,公司 2019~2021年收入分别同比增长 25%/25% /23%,净利润1.80/2.64/3.43亿元,分别同比增长 94% /47% /30%,当前股价对应2019~2021年 PE 分别为 26/17/13倍, 估值水平低于可比公司, 维持“强烈推荐” 评级。

  风险提示: 多个产品销售低于预期;新产品上市和推广低于预期;研发费用率不能如期下降;毛利率不能如期提升。

  

  亚光科技:8500万TR组件订单签订,军工电子业务迅猛发展
  类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:蒋聪汝 日期:2019-07-19
  事件:子公司成都亚光电子股份有限公司近日收到与中国电子科技集团公司某研究所签订的订购合同,合同标的阵列天线TR组件,合同总金额8,500万元人民币。

  投资要点
  组件业务迅猛发展,核心竞争优势明显。7月12日公司公告,子公司亚光电子与特殊机构客户签订合同总金额8500万元,合同履行在2019年内完成,总金额占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的6%;占公司最近一个会计年度经审计的军工电子业务营收的11.18%。公司作为军工电子的元器件及微波组件供应商,其优越的性能、良好的适配性、结构的兼容和可拓展性,将受益于整个军工电子行业规模在未来的持续增长。此合同的履行将对公司的营业收入和营业利润产生积极的影响,进一步表明公司的技术实力和批产能力得到客户的认可。TR组件作为公司核心优势产品之一,近年来受益于高质量研发投入,得到迅猛发展。合同总金额占微波电路与组件业务最近一个会计年度经审计的营业收入的15.17%,目前组件业务配合芯片业务自主化程度进一步提高,全部采用自研芯片,处于业绩高速上升期。组件业务进一步具备小型化、低成本和系统化特征,核心竞争优势明显,未来业绩可期。

  公司原名“太阳鸟(300123)”,2017年以12.95元/股发行股份,作价33.42亿元购买亚光电子97.38%股权,从此切入军工电子领域,船艇+军工双主业运行。亚光电子为原国营970厂,为国内领先微波半导体器件、微波电路军工企业之一,处于行业第一梯队,公司微波领域产品型谱齐全,用户覆盖广泛,营收体量、盈利规模具备显著优势,是国内稀缺的平台型老牌军工企业。受益于国防信息化建设高速发展,公司军工电子业务进入快车道。亚光电子2017-2019年的承诺利润分别为1.6、2.2、3.1亿元,2017、2018年均已完成业绩承诺,其中2018年超额完成629.07万元。截至2019Q1,成都亚光新接订单与结转订单之和同比去年增长62%,在手订单超过了3.2亿元。2019公司目标为:成都亚光净利过3.2亿元,集团合并利润3亿元。

  船艇业务签订大额意向订单,有望迎来业绩改善。5月6日公司公告,公司与境外某特殊公司签署意向订单谅解备忘录,拟以5+9方式向客户提供14艘68米海军巡逻艇,预计每艘价格为1320万美元,预计意向订单总额为18,480万美元(约合人民币12.4亿元)。第一批5搜巡逻艇交付计划:第一艘船在收到首付款后22个月交付,剩余四艘船分别将于第一艘船交付后每隔3个月交付一艘。付款方式:签署合同支付合同金额20%、开工支付合同金额20%,安装发动机支付合同金额20%,船舶下水支付合同金额20%,船舶在中国离港支付合同金额20%。此次大额意向订单的签订,将对公司船艇业务产生积极影响。

  投资建议
  军工电子业务是公司业务最大的亮点和增长点,公司处于国内微波组件行业内第一梯队,受益于武器装备信息化建设高速发展和美对华技术封锁倒逼国产替代进程加速;2019年2月,大股东向湖南资产以8.51元/股协议转让6.72%股份,质押风险得以有效缓解,压制估值的关键问题予以解决。5月,公司与境外某特殊公司签署大额海军巡逻艇意向订单谅解备忘录,将促使公司传统船艇业务不再对公司整体业绩造成拖累,同时公司的船艇业务也将真正意义进入了军工领域,为公司双主业军民协同发展打开了新的空间。预计公司2019年至2021年归母净利润分别为2.97、3.74、4.61亿元,EPS分别为0.29、0.37、0.46,当前股价分别对应30、24、19倍PE,目标价格10.5元。

  风险提示:军品订单波动风险;船舶业务订单不及预期。

  

  石大胜华(603026):EC涨价驱动靓丽业绩,溶剂龙头有望持续高增长
  类别:公司研究 机构:国海证券(000750)股份有限公司 研究员:谭倩,尹斌 日期:2019-07-19
  符合预期,Q2实际经营业绩环比Q1基本持平。根据公司业绩预告,Q2净利润约0.85-1.15亿元,中值为1.0亿元。公司Q1归母净利润为1.35亿元,其中公允价值变动损益为0.3亿元,剔除其影响,Q2实际经营业绩环比基本持平。与Q1相比,预计Q2EC贡献业绩比例提升幅度较大,主要是3月开始EC散单价格从1.3万元/吨上涨到2.77万元/吨,EC涨价顺利向业绩转化,同时DMC价格环比Q1有所下降,5月底公司短暂检修,Q2DMC贡献业绩环比下降,整体符合预期。工业级DMC价格已经于6月企稳回升,EC目前价格高位持稳,看好下半年DMC与EC共振行情带来的业绩释放。

  新能源车需求将企稳回升,EC预计仍将供不应求。6月份新能源车销量超预期主要系补贴过渡期内的抢装效应,预计7月将迎来产销大考,我们认为缓冲期后Q3需求阶段性承压后逐步企稳,Q4需求端放量,主要是由于网约车以及运营车辆的电动化以及政策刺激下限购城市个人消费增量。3月以来EC价格快速上涨,主要系供给侧产能收缩30%造成EC供不应求的局面。目前EC价格高位持稳,我们认为,EC全年仍然存在供给缺口,考虑到其库存周期,我们认为真正决定EC价格的是未来1-2季度对EC供需格局的预期,缺货预期下,电解液厂可能提前备货,EC价格有望进一步上涨。公司现有EC产能2.6万吨,EC每涨价1万元/吨,对公司年化业绩贡献约2.0亿元,带来较大业绩弹性。

  看好下半年溶剂DMC涨价。2018年之前市场普遍认为DMC产能过剩,其价格与原材料环氧丙烷(PO)高度趋同,2018年Q3DMC与PO形成了趋势性背离,主要是由于新能源车与非光气法PC合成带来需求驱动。今年1-5月DMC消化库存,价格持续走低,6月价格有所抬头,其趋势与去年类似。全年来看供给端与去年相比几乎持平,需求端电池端依然维持增长态势,同时非光气PC合成有30万吨潜在产能即将释放,满产对应12万吨DMC需求,其中泸天化(000912)10万吨PC项目已经于近期开车,需求端即将释放,预计全年DMC紧平衡,Q3-Q4或现供需错配带来价格上涨。

  电池级DMC行业集中度较高,与工业级产品价差有望扩大。目前电池级DMC价格约7600元/吨,出口端长协价格更高,去年同期电池级与工业级DMC价格价差约为1000元/吨,目前价差在2000元/吨以上,主要是由于电池级DMC产品仅有石大、海科等少数厂商具备供应能力,相比于工业端DMC产能稀缺且需求更好,因而价格坚挺。预计当需求端达到临界点,电池级DMC有望供不应求,与工业级DMC价差有望扩大。公司现有DMC产能12.5万吨,约占全行业有效产能的25-30%,电池级产品比例高于同行,将充分受益于DMC涨价带来的业绩弹性。

  盈利预测和投资评级:我们认为,1)影响EC价格的不是短期需求的变化,而是未来1-2个季度对于其格局的预期,我们依然看好Q4新能源车需求,电解液厂或提前备货,EC价格或进一步上涨;2)DMC全年紧平衡,PC合成带来的需求增量将促进Q3-Q4工业级DMC涨价;3)电池级DMC价格坚挺,集中度较高,预计需求端达到临界点,与工业级价差将会拉大。预计公司2019-2021净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元,对应的PE分别为12/11/9倍,维持买入评级。

  风险提示:公司DMC、EC产品涨价不及预期;新能源车需求不及预期;原材料波动风险;大盘系统性风险。

  

  睿创微纳:红外热成像国产化领军,军民融合驶入成长快车道
  类别:公司研究 机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司 研究员:马晓天,刘洋 日期:2019-07-19
  国内领先的红外热成像企业,成长性优异。公司产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯、红外热像仪及光电系统等,广泛应用于军用及民用领域。受益于下游应用的扩展以及国产替代进程的加速,公司获得高速成长:2016到2018年,营收增长538%、归母净利润增长近12倍,同时毛利率维持在60%以上。公司登陆科创板后,募集资金投向技术研发及产能扩建,将为公司的持续高增长再添动力。

  军民领域需求旺盛,新应用不断涌现。1)全球军用红外市场规模近百亿美元,主要由欧美发达国家企业主导。目前公司已实现核心部件的国产替代,突破技术垄断及产品禁运,来自国内军用红外市场的增量可期。2)全球民用红外市场规模约50亿美元,增速长期维持在10%以上,2023年将达到75亿美元。车用ADAS系统、热成像安防像机、智慧工厂等将成为红外成像的重要新兴增长极。

  核心技术比肩全球主流水平,产业化落地顺畅。公司是“核高基”国家科技重大专项研发任务的牵头单位,在国内率先发布了12微米1280×1024百万级像素数字输出红外MEMS芯片,大幅拉近了与FLIR等国际巨头的差距。与此同时,公司积极推动晶圆级封装产品量产、ASIC芯片集成及太赫兹探测等前沿技术的研发应用。2018年,公司拥有研发人员221人,同比增长64%,占总人数的37%。公司目前已获96项专利、14项集成电路布图设计权以及软件著作权38项,均已在公司产品上实现落地应用。

  盈利预测与估值:预计公司19-21年实现归母净利润分别为2.06/2.89/3.94亿元,同比增长分别为64.8%/40.4%/36.1%,对应发行后总股本的EPS分别为0.46/0.65/0.89元,考虑到公司已持续盈利、成长性高、业务相对成熟,采用PE估值法,参照大立科技(002214)高德红外(002414)等可比公司估值水平,给予公司19年45-55倍PE区间,对应合理股价区间为20.7-25.3元/股,对应合理市值区间为92-113亿元。

  新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日的新股具有明显溢价特征,按照全行业统计:溢价率在47%-69%,因此公司上市初期有可能的价格波动区间为30.4-42.8元。

  风险提示:新项目研发失败、核心技术人员流失、需求不及预期导致募投产能过剩、客户集中度较高、实际控制人持股比例较低。

  特别提示:本报告所预测合理股价区间不是上市初期价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。


    


  一品红:半年报预告超预期,明星品种放量助力高增长
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2019-07-19
  事件:公司19年半年报业绩预告公布,Q2增速超出预期。公司19年H1归母净利润预计实现1.06-1.14亿元,同比增长30%-40%,扣非归母净利润预计实现0.96-1.09亿元,同比增长15.9%-31.6%。以中值计算,公司19年H1归母净利润预计为1.10亿元,同比增长35%,扣非归母净利润预计实现1.03亿元,同比增长24%。单季来看,Q2归母净利润预计实现5685万元-6485万元,同比增长50%-71%,扣非归母净利润预计实现5600万元-5900万元,同比增长38%-45%,Q2增速超预期。2019上半年得益于公司有利的市场开拓措施,在销品规数量增加,公司高毛利的自有产品收入快速增长,盈利能力进一步增强。同时,受广东省实行“两票制”影响,公司代理业务收入同比大幅度下降。

  明星儿童药布局完善,渠道拓展带动产品放量。1)明星品种布局完善:公司目前拥有10个儿童药品类,其中7个为儿童专用独 家品种,4款明星品种(盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啉口服液、参柏洗液)覆盖儿科常用领域,在儿童药品领域具备较强的核心竞争力;2)“自主创新+外部联合”形成雄厚研发体系:公司目前已形成包括原创新药、高端制药、高端制药仿制药和一致性评价仿制药在内的多层级药品开发体系。同时,公司牵手台湾晟德大药厂成立品晟医药,首批引入50个儿童药品种,其中独 家品种23个,丰富公司在儿童药领域的产品线;3)采取“学术推广+省外拓展”模式:目前公司已构建涵盖中西医的儿童专家体系,覆盖全国级到个省级的学术推广网络。区域上,公司积极开拓省外市场,2018年省外市场销售规模同比增长67%。目前,公司已建立的省外区域营销中心涵盖北京上海江苏浙江等,未来覆盖面将包括31个城市办事处、28个省级办事处、8000多个医疗机构和500多个重点战略合作伙伴,预计19年上半年省外市场延续高增长态势。

  政策利好助力市场实现扩容,外引内联推动公司持续发展:近年来儿童药品领域利好政策频出,国家各部委、学会、协会陆续出台《关于保证儿童用药的若干意见》等政策,鼓励儿童药品企业优先研发生产,为儿童药品市场提供了更多发展机遇。同时,输液限制政策日渐趋紧也为公司口服产品带来替代空间;随着抗生素限制日渐趋严,公司主打产品克林霉素分散片产品作为一款口服的非限制级抗生素药物,有望替代限制级抗生素产品,进一步扩大市场。未来发展方面,公司秉持外引内联发展战略,于2018年4月在美国设立全资子公司一品红药业(美国)有限公司,并在2019年1月牵手台湾晟德大药厂成立品晟医药,逐步拓展公司业务版图;公司在广州经济开发区和南沙同兴工业区两处打造的大型智能制造基地也将持续提升公司研发能力,外引内联共同推动公司持续发展。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价51.9元。公司拥有丰富化的阶梯化产品体系,“学术推广+省外拓展”持续拓宽市场,自有产品占比持续提升及明星品种的放量增长,为公司的业绩增长保驾护航。我们预计公司2019年-2021年的收入增速分别为10%、20%、25%,净利润增速分别为31.8%、30%、26.4%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为51.9元,相当于2019年30倍的动态市盈率。

  风险提示:自有产品放量不达预期/省外市场开拓不达预期/两票制影响公司代理业务。

  
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