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晚间看股:明日有五股被推荐

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三都岛 发表于 2019-7-24 19:27:12 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
  安车检测(300572)公司动态点评:中期业绩符合预期,机动车检测龙头优势凸显
  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:曲小溪,王志杰,张如许,刘峰日期:2019-07-24
  中报业绩报告符合预期:根据公司发布的 2019年上半年业绩预告,通过努力提高研发创新能力、满足市场需求,公司上半年业务持续稳步增长,预计归属于上市公司股东的净利润为 10,600万元—12,000万元,同比增长 77.06%—100.45%。上半年预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,448.00万元,公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为544.87万元。主要原因来自营业收入的增加,即机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售业绩提升。公司在提供检测设备的同时,还配套完善方案,极大提高客户满意度。与上年同期相比,盈利能力略有增长,经营活动产生现金流量净额大幅提高,经营业绩得到较大提升。但原材料价格上涨和研发费用增加等因素导致成本的提高,依然值得关注。

  收购中检汽车,下游整合新布局:公司是国内机动车检测领域和机动车驾驶人考试行业整体解决方案的主要提供商。公司借助对机动车检测实行价格开放的政策机遇,进军机动车检测站运营领域,加速车检站布局,包括参与设立德州市环保新动能基金(一期)、收购兴车检测、中检检测等。公司 6月 10日发布公告签订购买资产协议,以现金方式收购兆方投资、海中投资合计持有的中检汽车 75%的股权,作价 2.63亿元。中检汽车在全国范围内具有一定的知名度,标的公司与安车检测(300572)具有业务协同效应,本次交易有助于上市公司快速获得标的公司的机动车检测市场,实现向下游机动车检测领域的纵向延伸,进一步完善对机动车检测领域市场的覆盖和完善产业布局。

  获深建工大额订单,遥感业务再放量:6月 10日,公司与深圳建工署工管中心签订合同,负责驾驶员考试系统设备采购、安装、调试及验收移交,光纤工程及相关检测等工程,合同价为 3800.94万元,由政府全额出资。

  政府相关部门是公司主要销售对象之一,全国检测行业联网监管系统平台的销售对象为公安、环保、交通等部门,机动车尾气遥感检测系统的销售对象主要为环保部门。公司是机动车检测行业的龙头,主要竞争企业为石家庄华燕交通科技有限公司、佛山市南华仪器(300417)股份有限公司等企业。公司机动车检测系统产品市场目前已覆盖全国除香港、澳门、台湾之外的其余全部 31个省级行政区划,市场占有率多年来一直保持行业领先水平。目前,机车保有量持续增长、行业标准升级、机动车检测监管趋严等都将拉动检测设备需求。另外,公司重视人才建设,善用管理激励。股改前,公司对中高层实施股权激励;上市后,对技术、研发、生产等人员实施股权激励计划,有利于管理和研产人员利益与股东利益的一致。因此我们看好安车检测(300572)未来市场潜力,继续发挥国内行业龙头优势。

  投资建议:我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 1.05元、1.31元和1.57元,对应 PE 分别为 42倍、34倍和 28倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:机动车检测标准变动导致销售成本增加;设备销售不及预期;
  下游整合不及预期。



  宇华教育:收购事项点评:收购山东英才学院,全面发展高教业务
  类别:公司研究 机构:光大证券(601788)股份有限公司 研究员:刘凯,曹天宇 日期:2019-07-23
  事件: 公司以 14.92亿元人民币代价收购山东英才学院 90%举办人权益2019年 7月 22日,公司公告收购以 14.92亿人民币的总代价收购山东英才学院 90%举办人权益。

  标的概况: 山东英才学院创立于 1998年, 2008年经批准升格为普通本科高校。学校位于山东省济南市,校区占地面积 1150亩(均为出让用地)。

  2018/19学年在校生人数约 31,500人, 包含约 21,000本科学生, 10,000专科学生及 500职业技能培训生。综合平均学费约 15,000元/学生。

  财务信息(未经审计): 2017、 2018财年标的学校收入分别为 4.52、 4.59亿元人民币,同比增长 1.7%;净利润分别为 0.71、 0.91亿元,同比增长28%。截至 2019年 5月 31日,标的学校总资产约 13.22亿元,净资产约4.41亿元。 根据公司电话会指引,预计标的学校 19、 20财年利润分别为1.1、 1.43亿元,同比分别增长 21%、 30%。 标的学校举办人公司工商变更、董事变更、股权转让、法人变更已完成,已经满足合并报表条件。

  我们的观点: 标的学校教学质量业内领先, 且交易价格具有高性价比。

  标的学校:是中国最优质的民办学校之一, 2017-2019年连续三年位居中国综合类民办大学第一。 其专业中包含学前教育、老年服务与管理、康复医疗等未来就业潜力大且稀缺型专业。 此外,标的教学设备完善、土地储备充足,未来并不需要投入大量的资本支出。

  收购价格: 本次交易对价 16.58亿元人民币,对应标的学校 2018年静态18x PE。 按照我们此前对于成熟满员学校估值的测算,静态估值合理区间在 15-20x PE, 但鉴于标的学校具备较高的成长性,因此我们认为本次收购性价比较高。 标的学校 2018财年净利率约 20%, ROA 约 6.8%,行业高校平均利润率约 50%,通常成熟学校 ROA 约 12%,从净利率和资产回报两方面综合判断, 我们认为标的学校拥有巨大的利润提升空间,预计净利率可达 40%+,考虑到学校的专业设置及地位,预期 ROA 可达14%+, 即学校整合后达到成熟形态下 PE 估值有望降低至 9x PE 以下。

  此外,我们预计山东英才整合完成后公司非义务教育阶段学校的利润占比将超过 85%,将其正式纳入高教行业。

  维持“ 买入”评级,上调目标价至 6.5港元根据本次收购,保守估计公司 19年 9月 1日完成对学校并表,上调 20、21财年盈利预测。 预计 2019-2021年收入分别为 15.4、 22.53、 24.67亿元, 同比分别增长 29%、 46%、 10%; 归母利润分别为 7.1、 9.4、 11.5亿元,同比分别增长 33%、 33%、 23%。基于绝对估值, 上调目标价至6.5港元, 对于 20财年 20x PE, 维持“买入”评级。

  风险提示: 教学质量下滑、教育政策变动、 外延扩张策略不达预期。

  

  心脉医疗:主动脉介入器械龙头,积极布局外周血管介入产品
  类别:公司研究 机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司 研究员:熊超逸,闫天一 日期:2019-07-23
  深耕主动脉介入医疗器械,市场份额国产第一。公司是国内主动脉介入医疗器械领域产品种类最齐全的企业之一。按手术量计算,公司市场份额全国第二,国产排名第一。公司产品线丰富,包括国内输送鞘外径最细的胸主动脉支架HerculesLowProfile、全球首款获批上市的分支型主动脉支架Castor以及拥有国内最细输送鞘外径的腹主动脉覆膜支架Minos等。

  血管介入治疗渗透率低,市场持续高增长。当前国内血管介入器械市场增速在15%以上,手术量增速维持在20%以上。预计到2022年,我国主动脉支架介入手术量将超过5万台,外周动脉介入手术量将超过17万台。根据流行病学和治疗指南保守计算,我国每年新发主动脉夹层和主动脉瘤患者中有9.5万人适合接受介入手术治疗,而存量主动脉瘤患者中有超过100万人适合接受外科开放式手术或介入手术。2017年我国主动脉和外周动脉介入手术量仅为25621台和99400台,渗透率提升空间巨大。

  长远布局外周血管介入器械,2021年后将逐步贡献业绩。外周血管介入市场规模较主动脉市场更大,目前国内外周血管介入医疗器械市场主要由跨国医疗器械厂商所垄断。药物球囊扩张导管、髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓系统等外周血管介入产品是公司当前重点研发方向。公司外周介入产品预计将于2021-2025年集中上市,随着产品线逐年完整,外周介入产品将成为公司新的业绩增长点。

  盈利预测与估值:受益于产品推陈出新和经销网络搭建的初步完成,公司业绩呈现高增长态势。我们预计19-21年的归母净利润分别为1.15、1.50、1.99亿元,分别增长26.6%、31.1%、32.0%,对应发行后总股本的EPS分别为1.59、2.09、2.76元。我们采取PE相对估值法和FCFF绝对估值法相结合的方式对公司进行估值,PE法下我们给予公司2019年30-35倍PE区间,对应合理市值区间为34.5-40.3亿元;三阶段FCFF估值法下,我们得到公司的合理市值为33.7亿元,结合两种估值法,我们认为公司的合理市值区间为33.7-40.3亿元,对应发行后总股本的合理股价区间为46.8-56元。

  新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日的新股具有明显溢价特征,按照可比行业/公司统计:溢价率在24%-39%,因此公司上市初期有可能的价格波动区间为58-77.8元。

  风险提示:产品降价风险;市场竞争加剧风险;研发风险。

  特别提示:本报告所预测合理股价区间不是上市初期价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

  

  移远通信:物联网模组龙头,千呼万唤始出来
  类别:公司研究 机构:国信证券(002736)股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2019-07-23
  物联网模组领域黑马,已成长为新龙头
  移远通信是物联网蜂窝通信模组专家,产品体现全面,经销/直销体系完善,近两年快速成长,2018年出货量市占率全球第一,2019年7月成功IPO。公司创始人钱鹏鹤及其团队脱胎于前无线通信模组龙头芯讯通,继承了其在无线通信领域的技术经验和全球市场的拓展能力,同时公司组建了全球一流的海外市场拓展团队及产品团队,构建了市场和产品端的核心竞争力。公司IPO所获得的资金,一方面缓解了现金流压力,另一方面投向5G、高速4G、NB-IOT模块方向,保持产品领先性,上市后有望开启新征程。

  物联网应用全面普及,模组市场空间广阔
  无线通信模组是机器与机器间信号传递的工具。是万物互联愿景下,各类终端的标准化信号单元,是物联网的基石。物联网连接数与无线通信模组需求存在一一对应关系,市场空间广阔。我们计算得出当前全球蜂窝通信模组市场规模约为220亿,其在2022年有望达到400亿。目前行业处于2G/3G向4G/NB-IOT模组升级的周期,量价齐升,第一个行业繁荣期到来。

  移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展
  全球无线通信模组市场竞争集中度已较高,第一梯队+第二梯队的近10个玩家几乎占据了80%~90%的市场份额,但全球格局尚未固化,近两年来,国产模组厂商崛起,不断侵蚀海外厂商市场份额,在此背景下,移远通信全球排名不断提升。移远通信主要有5大竞争优势,相较于国内厂商,具有(1)最全+最新的产品系列、(2)最完备的全球营销体系、(3)规模优势;相较于海外厂商,具有(4)中国工程师红利(5)国内物联网创新土壤优势。

  看好公司业务布局和长期发展,首次覆盖,给予“买入”评级
  看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为120.44~125.55元,给予“买入”评级。

  风险提示
  物联网模块出货量不达预期;4G产品快速降价;市场竞争加剧
  

  永辉超市(601933):业绩高增长符合预期,展店速度大幅提升
  类别:公司研究 机构:申万宏源(000166)集团股份有限公司 研究员:赵令伊 日期:2019-07-23
  公司公布2019年半年度业绩快报,业绩符合市场预期:(1)2019H1预计实现营收411.73亿元,同比增长19.70%。实现归母净利润13.54亿元,同比增长45.02%。实现扣非归母净利润10.79亿元,同比增长30.58%。非经常损益为2.75亿元,主要为19Q1的彩食鲜投资收益和19Q2的万达分红、理财收益及政府补贴。(2)2019Q2实现营收189.37亿元,同比增长21.16%。实现归母净利润2.30亿元,同比增长24.32%。

  2019H1营收同比增长19.70%,增速较2019Q1提升1.22pct,主要系:(1)新开门店数量持续增加。(2)老店客流量增加,销售额实现稳步上升。2019H1归母净利润同比增长45.02%,增速较2019Q1放缓5.26pct,主要系:(1)对外股权投资和对内投资资金需求增加,新增短期借款,利息费用同比有所增加。(2)2019H1确认股权激励费用1.36亿元,联营公司云创、彩食鲜和上蔬永辉投资亏损2.17亿元,剥离彩食鲜确认投资收益1.26亿元。

  聚焦云超业务,发展mini店、社区店等创新业态,加固全国渠道优势。(1)完成重大战略调整,治理机制、业务发展体系理顺,运营效率有望显著提升,规模保持快速扩张。目前,公司云超门店数量超过730家,覆盖全国24个省和直辖市,2019全年计划新开云超业态门店150家。(2)mini店与大店以“子母店”模式拓展消费场景,建立流量围栏,培养消费粘性,实现永辉品牌门店的密集展店。截至6月底,mini店门店数近400家,二季度展店速度明显快于一季度,其中19Q1新开93家,19Q2新开近300家。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。公司卡位生鲜优势,构建全球生鲜供应链体系和覆盖全国的物流体系,通过并购整合加速全国扩张。2018年年底以来,积极布局mini店、社区店等新兴业态,市场占有率有望进一步提升。2019Q2展店速度加快,内生增长提速,2019H1云超业绩高增长,符合市场预期。预计公司2019-2021年归母净利润分别24.39/32.92/42.76亿元,对应EPS分别0.25/0.34/0.45元,对应当前股价PE为38/28/21倍,维持“买入”评级。

  风险提示:终端需求下降,展店不及预期,新兴业态亏损扩大,成本费用提升过快。

    


  安车检测(300572)公司动态点评:中期业绩符合预期,机动车检测龙头优势凸显
  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:曲小溪,王志杰,张如许,刘峰日期:2019-07-24
  中报业绩报告符合预期:根据公司发布的 2019年上半年业绩预告,通过努力提高研发创新能力、满足市场需求,公司上半年业务持续稳步增长,预计归属于上市公司股东的净利润为 10,600万元—12,000万元,同比增长 77.06%—100.45%。上半年预计公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,448.00万元,公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为544.87万元。主要原因来自营业收入的增加,即机动车检测系统及检测行业联网监管系统的销售业绩提升。公司在提供检测设备的同时,还配套完善方案,极大提高客户满意度。与上年同期相比,盈利能力略有增长,经营活动产生现金流量净额大幅提高,经营业绩得到较大提升。但原材料价格上涨和研发费用增加等因素导致成本的提高,依然值得关注。

  收购中检汽车,下游整合新布局:公司是国内机动车检测领域和机动车驾驶人考试行业整体解决方案的主要提供商。公司借助对机动车检测实行价格开放的政策机遇,进军机动车检测站运营领域,加速车检站布局,包括参与设立德州市环保新动能基金(一期)、收购兴车检测、中检检测等。公司 6月 10日发布公告签订购买资产协议,以现金方式收购兆方投资、海中投资合计持有的中检汽车 75%的股权,作价 2.63亿元。中检汽车在全国范围内具有一定的知名度,标的公司与安车检测(300572)具有业务协同效应,本次交易有助于上市公司快速获得标的公司的机动车检测市场,实现向下游机动车检测领域的纵向延伸,进一步完善对机动车检测领域市场的覆盖和完善产业布局。

  获深建工大额订单,遥感业务再放量:6月 10日,公司与深圳建工署工管中心签订合同,负责驾驶员考试系统设备采购、安装、调试及验收移交,光纤工程及相关检测等工程,合同价为 3800.94万元,由政府全额出资。

  政府相关部门是公司主要销售对象之一,全国检测行业联网监管系统平台的销售对象为公安、环保、交通等部门,机动车尾气遥感检测系统的销售对象主要为环保部门。公司是机动车检测行业的龙头,主要竞争企业为石家庄华燕交通科技有限公司、佛山市南华仪器(300417)股份有限公司等企业。公司机动车检测系统产品市场目前已覆盖全国除香港、澳门、台湾之外的其余全部 31个省级行政区划,市场占有率多年来一直保持行业领先水平。目前,机车保有量持续增长、行业标准升级、机动车检测监管趋严等都将拉动检测设备需求。另外,公司重视人才建设,善用管理激励。股改前,公司对中高层实施股权激励;上市后,对技术、研发、生产等人员实施股权激励计划,有利于管理和研产人员利益与股东利益的一致。因此我们看好安车检测(300572)未来市场潜力,继续发挥国内行业龙头优势。

  投资建议:我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 1.05元、1.31元和1.57元,对应 PE 分别为 42倍、34倍和 28倍。维持“推荐”评级。

  风险提示:机动车检测标准变动导致销售成本增加;设备销售不及预期;
  下游整合不及预期。
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