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四季度套利与其他策略报告——盈利不易,静待波动

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iscall 发表于 前天 11:29 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
套利策略从波动中获利,如上月策略解读文章中所言:套利策略的盈利主要来自于资产之间定价错误。相对应的,若某一段时间内,资产的价格出现较大的波动,则资产定价的错误更容易发生,出现可以捕捉的套利机会,并且会在市场恢复正常后较快的收敛价差。


01期现套利近一个季度股指期货的基差仍然是维持了贴水的情况,尤其是7-9月三个月的贴水维持在相对稳定的区间中,波动幅度较小。同时,标的(即指数)的波动幅度也较一季度的大涨,二季度的4-5月份的下跌,整体的波动幅度降低。

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9月份中证500股指期货仍然保持了负基差,以交易时间较长的9月合约为例。基差整体呈现了快速收敛的态势,并且波动幅度不大。尤其是9月第一周基差收敛较快,迅速收敛到零附近,但随后却保持了近两周的高基差水平,使得期限套利策略难以获利。沪深300股指期货则保持了零基差附近波动的情况,波动幅度同样不大,交易机会较少。9月下半月基差又有所走扩,但幅度不大,或带来一定获利机会。

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策略展望:股指期货贴水的现状并未得到改变,而且三季度贴水的幅度均维持在相似的水平。同时,基差收敛的速度较快,自身波动不大,给期限套利策略的获利带来一定难度。上月底到本月初500股指期货的负基差处于较低的区间(负基差较小),300股指期货则出现了小幅升水,若后期负基差走扩(300股指期货重回负基差)则会带来一定的获利机会,但整体获利区间较小。


02期权波动率交易本月50ETF走势呈现前高后低的走势,前期出现了较大较快的涨幅,但9月9日触及高点后持续下跌,成交量下降。9月全月,50ETF上涨0.88%。整个三季度,50ETF下跌0.24%,在一季度上涨23%之后始终维持高位震荡。

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期权的成交情况方面,整体来说本月比上月成交量降低15%左右。三季度的成交量与二季度整体持平。9月情况,第一周随着市场上涨有所放量之后,始终维持较低位置。

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波动率情况方面,今年3月至今隐含波动率呈现了整体下降的趋势,近一个季度以来同样持续走低。上月波动率在整体呈现下降趋势,上半月一度接近20%左右,但下半月随着市场连续下跌,成交量降低,隐含波动率也逐步下跌。9月初,受到降准的影响,50ETF有数日涨幅较好,波动率出现上扬或带来交易机会。后半月金融板块持续走弱均对期权策略的获利带来了一定的压力。通常投顾使用套利或其他低风险策略以获取微薄收益,降低风险暴露敞口。

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策略展望:长期来看,50ETF的隐含波动率始终在走低,经过将近一个季度的持续下降,近期已进入较低的历史分位区间。从市场本身来看,短期内不确定性仍然较高,一方面内外环境复杂,从贸易到金融再到舆论。全球经济持续衰退,带来国庆期间外围股市的下跌。


同时,市场的涨跌对于波动率的影响并不确定,隐含波动率的涨跌受到波动率买卖双方力量的影响,一致预期过强时,往往会带来反方向的运行结果,或者事件的提前。下个季度仍然较为看好期权波动率交易策略,如果波动率从低位回升,将带来交易与获利机会,反之则仍然可以维持现有交易策略,获得稀薄但稳健的利润。

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精彩评论5

the8day 发表于 前天 11:46 | 显示全部楼层
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叮叮铛 发表于 前天 12:56 | 显示全部楼层
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ayda511 发表于 前天 13:46 | 显示全部楼层
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任萍萍 发表于 前天 14:08 | 显示全部楼层
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zhw2587 发表于 前天 16:03 | 显示全部楼层
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