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《基金观察》:散户如何读研报?

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F.Start 发表于 前天 11:29 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
机构视角   深度解析



基金观察






读机构研究报告是投资者了解市场的一个重要渠道,面对海量的研报信息,投资者应该如何抓住重点?

央广经济之声《基金观察》记者易建涛专访方正富邦创新动力基金经理符健。

    基金观察-散户如何读研报? 来自经济之声交易实况            00:00 04:25   


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访谈


主持人:


我们平时看很多研报,如何抓住信息当中的一些重点?您以前撰写过很多研报,给我们传授一些经验。

符健:


这个问题具有挑战性,给大家解码一下如何读卖方研报。现在卖方每年生产十万篇研报,人力无法阅读完所有的报告,我们每天遇到信息的轰炸。如何在海量信息中提取价值?这就是一个很关键的问题。

我还和一位知名大学的教授也聊过,他告诉我,他做了量化模型,直接看卖方的评级,卖方报告有买入评价、增持评级、中性评级或者卖出评级,对评级做量化模型,他发现一直没有找到很好的算法,获得持续的超额回报。

我跟他说,其实不能简单看它的评级,如果卖方评级非常有效,那买方从业者干什么呢?是不是买方基金经理就是卖方的下单员,看到的卖方报告“买入”就直接买入,看到卖方的报告“卖出”就直接卖出,其实不是的。

我们也是从华尔街拿来这套体系,它需要有一个核心买入卖出的结论,但实际上我们作为从业者,在看卖方报告的时候,我们不是那么关注结论。我讲两个要点:

第一个要点,一定要看报告里面的逻辑。就是说它的结论是基于很多假设的,比如说假设市场竞争格局不变,假如说商品的价格不变,因为我们很多时候在某一个时间点对未来做出预测,确实不是每一个变量都能进行预测,因为产品的售价,产品的竞争格局,是不是有新进入者,有很多的变量,我们只能在这个时间点基于现在的预期做一个合理的假设。

像我个人就比较喜欢看深度报告,非深度报告我一般不怎么看。我喜欢看20页以上的深度报告,我要把它的逻辑消化完。一旦把逻辑消化完之后,因为这些假设变量未来是动态变化的,任何一个变量出现变化的时候,我其实基于同样的逻辑和框架是完全可以修正我的结论的。卖方报告对于投资者最大的帮助,其实不是结论,而是帮你完善分析和投资逻辑。





主持人:

所以根据上面的推荐个股去操作是不可行的。

符健:

也不是完全不可行,但像是刻舟求剑,相当于船已经不在那个位置了,你还在那个位置上的各个假设条件做投资操作,其实这样是有问题的。

我们都知道企业经营是每天都在变化的,进入市场信息每天也在变化,卖方不能天天写报告啊,再看好这个公司或者再深度覆盖的公司也不能天天写啊,如果天天写的话,好像也不大正常。因为报告不可能那么高频,所以就导致你拿到历史上一篇报告刻意追求结论,就是非常典型的刻舟求剑。所以我个人的建议是,读报告与其去看它的结论,不如多花时间消化它的内容逻辑框架。

主持人:

您这是第一点,还有第二点呢,您刚才说有两个方法。

符健:

第二点是很多媒体关注了中国的卖方不出卖出报告,因为我国的卖方机构(券商机构)是一种免费商业模式,卖出报告会导致公司也恨他,股东也恨他,他得不到什么好处。

主持人:

前段时间好像有过两份卖出评级,引起市场很大的反响。

符健:

对啊,引起了很多人的声讨。

主持人:

股价好像都有所影响。

符健:

出卖出报告之后其实分析师得不到什么好,反而会给自己惹来很多的麻烦,所以很多卖方不怎么习惯出卖出报告,这也不是我们的特色,华尔街投行也不怎么轻易出卖出报告,华尔街卖出报告占总的报告的量,我的印象中也不到10%。
   
值得注意的是,既然卖方不轻易出卖出报告,一个卖方持续跟踪一个公司写着写着突然不写它的报告了,你要注意,很可能代表他不看好这个公司了。如果发现一个卖方之前连续推荐一个公司,突然某个时间点开始不怎么写它的报告了,你一定要高度警觉。

















节目简介


《基金观察》是中央人民广播电台经济之声《交易实况》栏目特设的投资专栏。对基金业内专业人士进行深度访谈,聚焦资本市场,分析市场热点,帮助投资者把握投资机会。周一至周五交易日,央广经济之声10:30播出。



本期嘉宾&主持

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符 健

方正富邦基金研究部副总经理,基金经理。曾任国泰君安证券研究所计算机行业首席分析师,新财富最佳分析师第三名。CFA、CIIA、FRM,北京大学管理学与理学双学士学位,北京大学金融学硕士学位,中欧国际工商学院FMBA。


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易建涛

央广经济之声《易说》专栏制作人、财经评论员、《书里淘金》主持人。
















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精彩评论18

ycf 发表于 前天 12:15 | 显示全部楼层
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jesseLin 发表于 前天 12:18 | 显示全部楼层
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the8day 发表于 前天 12:42 | 显示全部楼层
配资该如何挑选配资平台呢?
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lijiahao 发表于 前天 12:56 | 显示全部楼层
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冰蓝娟e 发表于 前天 12:56 | 显示全部楼层
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toa 发表于 前天 13:07 | 显示全部楼层
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j40319 发表于 前天 13:07 | 显示全部楼层
配资查还是不错的嘛,学习了很多
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yangsuai 发表于 前天 13:19 | 显示全部楼层
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黄金左脚 发表于 前天 13:55 | 显示全部楼层
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