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每日一技----市盈率为何能衡量股价水平?

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窗外的雨、 发表于 前天 16:10 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
2018年2月27日、28日曾经的十倍股,小家电板块的龙头股“老板电器”连续两天跌停,且趋势持续向下,截 止8月21日累计跌幅高达46%。是什么原因导致一直业绩常牛的公司遭遇如此重大的挫折。业绩不达预期应该是本次下跌的核心原因,那么老板电器的业绩到底怎么了?

2018年2月27日,老板电器发布了2017年年度业绩快报和2018年一季度的业绩快报,两份快报上只是简单的说 明业绩变动原因和预计的归属上市公司股东的净利润比上年同比增长20.18%和10%-30%。

单看这两份业绩快报其实是喜报,在复杂的外部环境中,公司市场占有率不断提高,面对上涨的原材料,公司一如既往的发挥高超的材料运用能力去控制成本,最后为股东创造了20.18%和10%-30%同比增长。这样的成绩相对于A股市场传说中的要命3000不知道要好多少倍,但是比较不仅仅是横向的,还有和自己纵向的历史比较。

2011年1月公司的第一份年度业绩快报显示,归属上市公司股东的净利润比上年同比增长64.61%;12年1月显示,同比增长39.4%;13年1月显示,同比增长45.6%;14年1月显示,同比增长40%—50%;15年1月显示,同比增长49.24%;16年1月显示,归属上市公司股东的净利润比上年同比增长40%—50%;17年1月显示,同比增长47.82%;2018年2月显示,同比增长20.18%;2018年一季度的业绩快报,归属上市公司股东的净利润比上年同比增长10%-30%。

不仅仅是业绩快报,在日后的历史中可以看到,老板电器自上市以来公司的净利润的确如快报一样在41%-50% 的区间内增长,而且净现比长期在2-3的区间,说明公司不仅会创造利润,而且利润有真金白银的保证。

那这么优质的公司为什么会连续两天跌停呢?核心原因就是2018年净利润的增速从40%-50%下滑到了10%到~30%后,对应的真实PE比市场给予的PE低了,股价明显高估。

我们从公式的角度给大家计算一下。现在假设老板电器最高价54.4元对应的市盈率35是合理市盈率,当时大家 的预期是利润增速G为40%-50%,取G=40%,那么R=42%。因为行业的平均收益率水平是随生产力和生产关

系变化的,但是这两个因素短期变化的可能性不大,所以我们继续假设当下同行业的平均收益水平依旧是 42%,那么现在假设贴现率R依旧等于42%。

确定R后,我们将G从10%-30%的区间中分别取10%、20%、30%,那么对应的PE分别为3.04、4.375和7.78,可以看出净利润增速越高,对应的估值PE越高,反之也是。

那么在2月27日之前,A股市场绝大多数的投资者都认为老板电器的净利润增速应该持续在40-50%,那么当时 PE=32市盈率是合理的,甚至可能是低估,但是2月27的业绩快报净利润增速下滑到10-30%,那么对应的32倍 的PE必然是高估的,所以老板电器连续两次跌停是必然的,而且持续到现在继续跌势。

接着我们来看绝味食品。从财报中看出,这家公司13年到16年利润增速一直在25%上下,但是17年达到了30%,18年中报披露净利润增速达到了32%。同样我们用公式计算一下。

假设公司17年上市每股价格18.93对应的24倍PE是合理的,此时G约等于27%,那么对应的R=32%。假设R依 旧是32%,当G上升至30%时,对应的PE为50倍,所以2017年绝味食品股价上涨,涨幅为10%。当中报披露以 后,在贴现率不变化的情况下PE接近于无穷大,所以中报披露以后这家公司三日涨幅近15%。

由上面的两个例子能够看出,仅用净利润增速的变化,通过我们的公式是可以判断出是否要抛售还是买入对应股票。最后要强调的是,这里面的计算有很多假设并不是实际情况,所以仅作为教学演示,不作为投资依据。




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精彩评论16

joirn 发表于 前天 16:55 | 显示全部楼层
小白都问点有技术含量的问题啊
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bibi 发表于 前天 16:55 | 显示全部楼层
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JarockWek 发表于 前天 17:19 | 显示全部楼层
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吾淘吾财 发表于 前天 17:22 | 显示全部楼层
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栗子的1994 发表于 前天 17:38 | 显示全部楼层
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wsm804011 发表于 前天 17:46 | 显示全部楼层
第一哈哈哈
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1094979988 发表于 前天 18:46 | 显示全部楼层
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braqo120 发表于 前天 19:50 | 显示全部楼层
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maimaiqiang 发表于 前天 21:11 | 显示全部楼层
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