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每日一技----如何计算真实的市盈率?

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qfwoshiyu 发表于 前天 16:10 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
绝大多数朋友可能对市盈率PE多多少少都有一些理解。比如说,PE等于总市值与总盈利的比值,或者等于股价 与每股收益的比值。它的含义是指投资者以交易价格买入股票后,靠利润回报要多少年可以收回成本。同时也反映了投资者对每一元盈利所愿意支付的价格是多少。

对于PE的使用,绝大多数书籍都会告诉我们,一般情况下,市盈率越小说明股票的投资价值越高,越大则投资价值越低。但是在具体的使用中大家会发现,任何时候用公式计算,PE永远是合理的,而且市盈率小的股票买了也会跌,大的买了也会涨,貌似PE没有什么实际用处。PE失灵的原因,并不是以上的说法有错误,而是对PE 的描述不够全面。

其实PE的本质和所有估值的方法一样,都是未来现金流的贴现。怎么理解这句话呢?我们先来说一下未来现金流。大家可以简单的将它理解为,在企业倒闭之前,未来每一年企业所赚到的利润。因为未来每一年企业赚到的利润是在现有利润的基础上变化的,所以可以用现在的利润乘以1加增速G。

再来说贴现,它指的是把未来的钱按照某一个比率变成今天的钱。为什么要把未来的钱按照某个比率变成今天的钱,这是因为钱是有时间价值。

举个例子。比如说,现在你赚到了100块钱,如果你没有将它拿去消费,而是将这个钱进行了投资,那么过了一年后,假设可以获得一个10%的收益,这个钱就变成110块了。而一年后你赚到的100块还是100块,所以可以 看出,越早获得这100块钱,它就越值钱,所以不同时间获得的钱的价值是不同的,所以它们不能简单相加,而是要将未来所有时间的钱按照某一个比率变成今天的钱。这里的某一比率就是贴现率。

知道了相关定义后,我们就可以用新的公式来表达真实的PE。因为这一公式推导比较复杂,所以这里给出直接 推导后的公式,具体的推导过程以后将在估值的部分再和大家讨论。那么新的公式是PE等于1除以(R-G)。公式中的R就是贴现率,而G就是刚刚说过的利润增速。

从公式中可以看出,真实的PE和增速G是正相关,和贴现率R是负相关,也就是说一个企业的利润增速越大,且贴现率越小,它对应的真实的PE应该越大,如果此时市场给予的PE小于真实PE那么就应该果断的买入,如果市

场的PE大于真实的PE就应该果断抛售。同样的,如果企业的利润增速越小,且贴现率越大,它对应的真实的PE 应该较小,如果此时市场给予的PE大于真实的PE就应该抛售,反之买入

在实际的计算过程中,如何确定R和G呢?从上面的例子中能够知道,今天的100块到明年成为了100乘以1.1等 于110块,那么明年的100块回到今天,就是100除以1.1等于90块9毛1,所有10%的收益率就是10%的贴现 率。

我们现在知道,你在这一年当中能获得的收益率就是未来的贴现率,那么这一年当中的收益率如何确认呢?这个收益率就是投资人的机会成本。

什么是机会成本。大家都知道,人们手中的钱是有限的,当他将手中所有的钱买了A股票,这个时候他就不能去 购买B和C股票。也就是说当买了A股票后,B、C股票的涨幅收益就是投资人不得不牺牲掉的,所以机会成本就 是为了获得A收益而失去的B、C收益。

大家想想,你在什么时候放弃付出这个机会成本的时候会感到满意。如果一年内A涨幅30%,B涨幅20%,而C 涨幅10%,这个时候你会觉得你的放弃是值得的;如果一年内A涨幅20%,B涨幅20%,C涨幅也是20%,那么你感觉就会差一点,但是还可以接受;如果一年内A涨幅10%,B涨幅20%,而C涨幅30%,这个时候你就会觉 得比较痛苦。所以说你至少要得平均水平才能够接受,所以说一般的机会成本就是平均水平。

但是,大家都知道高风险高回报,由于不同行业的风险是不一样的,那么不同行业的机会成本就不同,所以机会成本就是同一行业的平均收益率水平,也就是说贴现率就是同一行业的平均收益率水平。这个贴现率大家可以通过WIND等数据库找到,没有数据库可以看看相关研报。

增速G,我们可以用一家公司10年或者上市以来的平均净利润增速或净利润增速中位数来确定。现在贴现率和利润增速都确定了以后,就可以计算出真实的PE,然后再与市场PE进行比较。一般情况下,行业的收益率是随整个行业的生产力和生产关系变化的,所以短期2-3年内变化幅度不大,所以大家可以根据企业利润增速G的变化 来快速的对真实PE做一个判断,然后结合市场PE进行操作。




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精彩评论18

wjy2333 发表于 前天 16:55 | 显示全部楼层
配资公司是不是都是可靠的?
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caiwang 发表于 前天 16:55 | 显示全部楼层
借钱炒股亏了怎么办?
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利魔方 发表于 前天 17:02 | 显示全部楼层
股票开盘后会出现哪几种走
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樱桃小丸子K 发表于 前天 17:22 | 显示全部楼层
有哪些股票适合长期持有 买什么股票长期持有最好
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Shakyormi 发表于 前天 17:29 | 显示全部楼层
股票解禁后的一般走势
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一篓清风 发表于 前天 17:37 | 显示全部楼层
股票配资的利息怎么算
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Varekiter 发表于 前天 17:38 | 显示全部楼层
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如果声音不记得 发表于 前天 18:46 | 显示全部楼层
新手配资顾客要如何降少股票配资风险呢?
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mmkjh2236 发表于 前天 19:50 | 显示全部楼层
股票配资里什么是回购
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