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下行风险犹存,运用BTIC+和TACO+交易美股期货

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ghwaq 发表于 2019-10-13 20:22:58 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
十一国庆假期期间,美股经历了“过山车”行情,其中标普500指数一度在10月3日跌至2855.94点,稍后开始大幅反弹,并在10月4日反弹至2952.01点。对于美股的决定因素,我们认为流动性、经济周期、企业盈利和无风险利率这四个因素比较重要,目前来看美国经济增速放缓,经济周期表现为收缩,但是美联储重启降息,并带动无风险利率下行,在一定程度上降低了对美国经济衰退的担忧,美股自2018年以来的几次大调整都没能转入熊市。



从经济指标来看,制造业先行指标——ISM制造业PMI指向美国制造业继续萎缩。美国供应管理协会(ISM)最新发布的调查数据显示,9月美国制造业PMI大幅下滑至47.8%,不及预期的50.4%,创下2009年6月以来最低水平。这已是美国制造业PMI连续两个月位于荣枯线下,8月份该指数为49.1%。


美国企业信心持续下降,制造业PMI连续两个月收缩,且9月份的收缩速度比8月份更快。因全球贸易前景仍然存在很大的不确定性,预计美国制造业将持续低迷,且企业资本支出将在年内拖累经济增长。统计发现,2006年至今,美国ISM制造业PMI和沪铜活跃合约收盘价呈现0.5的中等正相关性。


9月ISMI制造业PMI分项指标——生产指数较8月下跌0.8个百分点至47.3%,就业指数较8月回落1.1个百分点至46.3%。新出口订单指数仅为41%,是自2009年3月以来最低水平。


另外一个指标也佐证了美国就业数据低于预期。素有“小非农”之称的ADP报告结果令投资者失望。报告数据显示,美国9月ADP就业人数增加13.5万人,不及市场预期。此外,报告还将8月份的就业数据从19.5万人下修至15.7万人。对制造业构成压力的全球贸易局势影响将蔓延至劳动力市场。美国9月季调后非农就业人口新增13.6万人,较上月的13万人增加0.6万人,但低于市场预期的14.5万人。近6个月月均新增就业15.4万,继续趋势性放缓。值得关注的是美国时薪的增长放缓意味着未来通胀还可能继续低于预期,9月份,所有非农就业人口平均每小时工资为28.09美元,微降1美分,8月上涨11美分,平均时薪同比增长了2.9%。


当然有一个值得关注的指标就是美元并没有因美联储降息而走弱。统计发现,1990年-2003年1月,美元指数和标普500指数呈现高度正相关性,而2006-至今,美元指数和标普500指数呈现高度负相关性。因此,次轮美联储降息并没有带动美元指数下跌,美股短期很难受益于美联储降息,美元汇率强弱很大程度会影响美国跨国企业的利润。



图为美元指数和标普500指数收盘价


从以往的情况来看,美国经济增长放缓,美元应该不会表现强劲,但是此次却不一样。历史上,美联储降息并不一定带来美元的同步回落,自1984年至今,美联储总共经历了5次降息周期,如果包括当前2019年7月底的再次降息,那么是当前美联储降息和美元坚挺将不是首次。


例如1984年12月20日至1986年8月21日,联邦基金目标利率从11.5%下降至5.88%。中途出现过小幅加息,如1985年1月14日至1985年3月28日加息了25个基点,1985年5月20日至9月6日也加息了25个基点。次轮降息周期,美元指数出现滞后性的下跌。美联储在1984年12月20日降息,但是美元指数高点在1985年2月20日出现,稍后开始下跌。美元指数止跌时间是1987年12月21日,而美联储降息周期结束时间是1986年8月21日。1984年12月21日,标普500指数收盘价为166.38点,到1986年8月21日上涨至249.67点,涨幅约50%。


2001年1月3日至2003年6月25日,联邦基金目标利率从6.5%下降至1%,中途美联储没有加息。次轮降息周期,美元滞后美联储降息而走弱。美元指数高点出现在2001年7月5日。而美元止跌同样滞后于美联储加息,美元指数在互联网泡沫引发的避险情绪的驱动下县长后跌,低点出现在2004年12月30日。在此期间,由于互联网泡沫破灭实际上市美股泡沫破灭,美国遭遇沉重打击。标普500指数从2001年1月3日的1347.56点下跌至2003年6月25日的975.32点,跌幅为27.6%,其中在2003年3月一度跌至800点。


鉴于美股短期很难大涨,多种不确定性因素会带来较大的下行风险,因此投资者可以寻求美股基差交易。10月7日,芝商所新推出基于E-迷你标普500指数期货的指数收盘基差交易(BTIC+)与现货开盘交易(TACO+)两大新兴交易期货合约,可以帮助投资者提前几天通过商定的基差来交易E-迷你标普500指数期货合约。


BTIC+、TACO+与BTIC、TACO交易的不同之处在于,BTIC+和TACO+是期货合约,每日结算,到期后通过BTIC和TACO交易成为期货合约。BTIC+和TACO+允许市场参与者在T日的基础上提前几天分别在指数收盘或开盘时进行期货交易,而BTIC和TACO交易只在指数开盘或收盘前的同一交易日进行。

芝商所于5月6日全新推出四份规格更小、更合适中小投资者的股指期货合约——微型E-迷你系列,包括:微型E-迷你标普500(代码:MES)、微型E-迷你纳斯达克100(代码:MNQ)、微型E-迷你道指(代码:MYM)以及微型E-迷你罗素2000(代码:M2K)。微型E迷你合约价值小及保证金占用比例低,仅为E迷你系列合约的十分之一,非常适合中小个体投资者。如欲了解更多关于芝商所微型E迷你期货,请点击左下方“阅读原文”按钮了解更多信息。



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精彩评论14

天XD 发表于 2019-10-13 21:01:31 | 显示全部楼层
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菲博直属小米 发表于 2019-10-13 21:10:46 | 显示全部楼层
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香巴拉的天空 发表于 2019-10-13 21:22:16 | 显示全部楼层
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royas 发表于 2019-10-13 21:35:03 | 显示全部楼层
股票解禁后的一般走势
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wjsxiao0 发表于 2019-10-13 22:15:39 | 显示全部楼层
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MuntasirDymn 发表于 2019-10-13 22:46:37 | 显示全部楼层
说的不错,挺有意思的
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质沃财富 发表于 2019-10-13 23:55:32 | 显示全部楼层
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dsaasd123 发表于 2019-10-14 00:52:56 | 显示全部楼层
新手配资顾客要如何降少股票配资风险呢?
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lenno618 发表于 2019-10-14 06:42:45 | 显示全部楼层
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