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20亿账款难收,容百科技(688005)破发成偶然中的必然

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ningningy 发表于 2019-11-16 21:03:18 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
配资查 2019年11月16日报道:20亿账款难收,容百科技(688005)破发成偶然中的必然
资本并非终点,解决自身财务问题,打造核心竞争力才是当下闯关成功的关键。
文丨猎云网 ID:ilieyun
作者丨伐檀 编辑丨轻音2018年11月,首届中国国际进口博览会上顶层设计的振臂高呼,科创板应声落地。彼时,在资本试验田的催熟之下,一个个独角兽开始上市闯关。一年后,当开板的热情消退,市场博弈回归理性,暴雷破发却成为曾经的独角兽们难以招架的灰犀牛。继11月6日昊海生科和久日新材破发之后,容百科技(688005)成为科创板第三支破发股。在11月6日停牌一天后,11月7日,容百科技(688005)连发3份公告。表示公司对比克电池逾期账款及已到期未兑付汇票逾2亿,存在全部计提风险的状况。
20亿账款难收,容百科技(688005)破发成偶然中的必然_发布_配资查_股票配资门户网-www.peizicha.comwsgxo01

根据最新消息,11月15日晚,容百发布了关于应收款项催收进展情况的最新公告,公告称,与比克签署付款协议后至2019年11月15日,比克动力以银行承兑汇票方式已累计 向公司还款人民币800.00万元,未能按约定足额支付第一期还款。截至2019年11月15日,公司对比克动力应收账款余额20245.91万元,单项计提坏账准备 金额为7086.07万元,较此前按账龄计提坏账准备增加5678.35万元。11月12日,根据比克电池发布的声明显示,比克未能如约付清供应商货款主要是由于众泰汽车(000980)及华泰汽车未付货款影响。并表示目前比克正与两家公司积极磋商,已借助法律手段对涉及的债权进行充分保障。众泰和华泰未能付清比克电池的货款,最终导致比克未能付清容百的账款。最终,这个三角债成为导致容百破发的最后一根稻草。
整车厂商的“雷”作为目前估值已过百亿的首批科创板申报企业、锂电池正极材料生产商,容百科技(688005)的客户不乏有宁德时代(300750)以及比亚迪(002594)等这些知名企业。而比克动力成立于2005年,总部位于广东深圳,主要从事锂离子电池及电动汽车研发、生产、销售。今年10月,公司还以6.5MWh的装机量跻身国内动力电池行业前十位。两者的合作从2016年开始,2016年到2018年,比克电池为容百主要的客户之一。截至目前,容百科技(688005)对比克动力的应收票据与应收账款余额(不含578.27万元银行承兑汇票,2019年以来,公司收到比克动力银行承兑汇票共3481.78万元,除该578.27万元留存尚未使用外、其余均已背书或贴现使用)合计20766.71万元,包括商业承兑汇票7002.84万元。根据公告,虽然比克动力已向容百科技(688005)提供原值约2.04亿元的资产作为抵押物,但因折旧及后续变现等因素,其变现价值可能远远低于原值,不足以覆盖对应损失。容百科技(688005)表示,鉴于该应收票据可能无法全额兑付,公司已将其转回应收账款,并且根据账龄按10%比例计提坏账准备。若比克动力的应收账款无法全部或部分收回,公司将需要相应的计提坏账准备;如全额计提,将可能导致公司2019年净利润大幅下滑甚至亏损。
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比克电池表示,对相关合作伙伴所面临的压力表示切身理解和诚挚歉意。究其原因,主要是受到整车厂商的拖累。根据公告,众泰汽车(000980)应收账款约6亿元,华泰汽车应收账款约3亿元,目前比克动力已经分别提起相关诉讼,两个车企加起来就是9亿元的收帐款。这两个车企的还款能力如何?遗憾的是,这两家车企目前的经营状况都难言乐观。根据众泰前三季度财报显示,众泰汽车(000980)前三季度营收54.01亿元,同比下滑59.59%。净利润方面亏损7.6亿元,同比暴跌超过283%。单是在今年第三季度,众泰就亏损4.7亿元,跌幅更是达到了524.5%。营收吃紧,内部资金也开始迅速流失。年初时,众泰汽车(000980)账面上现金及现金等价物余额还有25.2亿元,到9月底时已经降至9.15亿元,前不久还有旗下品牌君马汽车停产、经销商上门讨债的消息。另外一个欠款方华泰更是债台高筑,根据11月1日晚曙光股份(600303)公告显示,截至目前,华泰汽车直接负债逾期金额合计约22.12亿元,其中涉及的诉讼金额达到了22.12亿元。众泰和华泰这两家遭遇债务危机的车企,全让比克赶上了。债务链逐级传导,车企拖欠比克动力的应收款,比克就不能如期兑付容百的账款,最终整车企的欠款,通过比克电池,在容百身上爆发出来。
自身埋“雷”这颗来自整车厂商的“雷”,容百来说真的没有预料到吗?抑或是容百急于科创板上市,面对上交所的问询,进行选择性忽略呢?根据容百公告显示,容百科技(688005)对比克动力的应收账款及应收票据合计20766.71万元,其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计20640.43万元。有意思的是,比克动力作为2018年末容百最大的应收客户,此前容百科技(688005)在3月22日发布的招股说明书中并未披露相关风险。在上交所的问询下,容百科技(688005)补充说明称,2018年末对比克动力的应收账款余额为21558.17万元,2019年1-6月比克动力通过电汇与票据方式对公司的合计回款金额为10561.62万元,回款比例已接近50%。该金额与近日公司公告披露称“2019年至今,比克动力已累计向公司还款3885.11万元”的金额相差了6676.51万元。这些款项主要为比克未能兑付的商业承兑汇票。事实上,票据分为银行承兑汇票与商业承兑汇票,两者有着本质的区别。容百科技(688005)在信息披露时将其统称为“票据方式”,加之如今因比克动力高达约2.06亿元的逾期账款及已到期未兑付汇票,其中或许存在信息披露是否合规的问题。其实仔细算下来,容百科技(688005)这家成立仅有5年时间的年轻公司,成为科创板锂电材料第一股,一路走来一直都备受关注。近两年来,容百的营业收入也呈现出50%的同比增长,在2018年实现了30.41亿元的营业收入,归母净利润2.13亿元。不过在高业绩的背后,这家年轻的公司,也存在不少财务以及产品质量方面的疑问。容百科技(688005)半年报显示,截至2019年6月30日,容百科技(688005)应收票据及应收账款合计额高达20.27亿元,而同期营业收入为19.49亿元,应收款项占当期营业收入的比重超过了100%。而容百科技(688005)的资产总额为49.13亿元,应收款项占总资产比例超过了40%。其营收质量和资产质量实在难言乐观。盈利虽然连年大幅增长,但现金流的表现则完全不同。2016年、2017年及2018年,公司经营活动现金流量净额分别为-6287.96万元、-63766.65万元和-54282.14万元。对此,容百科技(688005)或许是为了扩大业绩规模而放宽了信用政策进行了大量赊销,这样在推动营收增长的同时也加大了资金回收风险。实际上容百与比克结算的方式,大多以商业承兑汇票为主。这样对方一旦经营有问题,就会导致容百出现坏账的可能。在研发投入方面,2016-2018年容百科技(688005)的研发费用分别为3179.67万元、7697.64万元和11989.78万元,分别占当期营业收入的比例为3.59%、4.1%和3.94%,远低于行业平均水平。2016-2018这三年来,容百科技(688005)研发支出总额为22867.09万,占营业收入总和的比重仅为3.94%。对于证监会受理的其他9家科创板企业,容百的投资占比最低。容百科技(688005)招股书301页提到,“公司产品以三元正极材料为主,尤其是在技术壁垒较高的高镍三元正极材料方面,公司产品出货量稳居国内行业第一位”。令人费解的是,容百科技(688005)成立时间比包括当升科技(300073)在内的几家对标公司均晚,而且在研发投入和抢占市场方面花的力气都更小的情况下,为什么做的反而能比同行更出色呢?在技术领先性方面,根据容百招股书披露,容百科技(688005)的三元正极材料产能处于国内第一梯队,公司具有国际领先的核心技术,是国内最早推出单晶NCM523、单晶NCM622的正极材料厂商之一。但是根据上市公司当升科技(300073)发布的2018年年报显示,也表示当升科技(300073)在高镍三元正极材料的关键工艺技术方面具有领先优势。在高镍多元材料领域,容百科技(688005)和当升科技(300073)两家公司,都表现自己公司是“率先量产”,到底哪一家公司才是真实的?与此同时,根据招股书显示,2016-2018年容百科技(688005)主营业务综合毛利率分别为12.09%、14.86%、16.92%,均低于电池材料行业(510620)的平均毛利率。可见,与行业其他对手相比,容百科技(688005)的优势并不明显。
资本市场并非终点
从众泰、华泰拖欠比克的欠款,到容百的破发暴雷,其实也是整个行业低迷的产物。新能源政策补贴滑坡后,新能源汽车市场开始不断下滑。10月份,新能源汽车市场产销分别完成9.5万辆和7.5万辆,相比上年同期分别下降35.4%和45.6%。而这已经是进入到下半年以来,连续第四个月的下滑。市场需求低迷,收到冲击的首先就是整车企业,像众泰、华泰竞争力较低的车企,感受最为明显,从而导致债务链的传导爆发。在这个行业环境下,只有具备规模和核心竞争力的企业才会具备抵抗力,处于上游的供应商溢价能力较弱,也意味着抵抗风险的能力相对较低,行业洗牌期已经到来。作为第一批冲刺科创板成功的锂电池行业的企业,容百科技(688005)可以说是踩上了政策的春风。但是随着风口消退,曾经的资本泡沫破灭,容百也需要真正重视目前存在的各种问题。容百在上市108天就破发踩雷,既有偶然性因素,也有其必然性。登陆科创板,走向资本市场并非终点,在整个产业遭遇变革之际,如何提高自身竞争力,加大研发投入,并解决财务上的风险,才是在科创板闯关成功的关键。

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