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十年十倍:中概股跌成猪头 网易缘何一枝独秀?

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jansie1314 发表于 2019-11-18 00:00:10 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
导读:过去的一年又是美股中概股尤为惨淡的一年。这是过去一年来中概股跌幅榜:久邦数码 -85% ;500彩票网 -76%;聚美优品 -66% ;搜房网 -64%;奇虎 -59% ;乐逗游戏 -56% ;迅雷 -56% ;优酷土豆 -55% ;中国手游 -54% ;新浪 -52%……令人意外的是,网易股价丝毫没有受到影响,而且财报公布后继续创出新高,过去十年股价涨了11倍。本期港股那点事分享来自会员Sam Gu的解读,供大家参考。

前不久网易出了财报,很多人问:“百度有搜索,腾讯有微信,阿里有淘宝,网易有什么?”顿时语塞,我偶尔记得老板丁磊轰动一时去养猪,很多妈妈也或许依稀记得在网吧现场生擒儿子的时候他正在玩《梦幻西游》,许多朋友邮箱的后缀是163.com,还有一众屌丝天天对着网易新闻狂撸傻笑不止。


在过去的十年,网易的股价翻了约11倍,而同期纳斯达克指数翻了2.27倍。再早点回到2000年10月- 科网股最坏的时代,也是投资者最好的时代买入网易,低点至今回报接近140倍,同期,马化腾、李彦宏和马云还在为科技股泡沫带来的融资寒冬一筹莫展。

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业务简介:

看看业务吧,没什么特别的地方,互联网公司有三宝:游戏、广告和额……其他收入:


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第四季度总收入为36.84亿元人民币,上一季度和去年同期分别为33.26亿元人民币和25.85亿元人民币。

2014年4季度收入归类:

在线游戏:收入为28.63亿元人民币,+35.7% yoy,+16.4%qoq
广告业务:2014年广告服务收入为4.4亿元人民币,+22.7% yoy,-8.1%qoq
邮箱+电商+其他:3.81亿元人民币,+224.2% yoy,-1.9%qoq


2014年全年,网易总收入为124.80亿元人民币,净利润为47.57亿元人民币。公司现金、现金等价物和定期存款共为211.91亿元人民币,几乎没有债务,资产负债表强劲。


从收入上看,如果百度和阿里是广告帮,那腾讯和网易则属于游戏派。自研产品有非常经典的《梦幻西游》(是很多90后小朋友的童年回忆,嗯,对,他们也开始回忆童年了)。舶来品有《炉石传说》和《魔兽世界》,合作伙伴是大名鼎鼎的暴雪游戏公司,创造了许多脍炙人口的经典游戏。《梦幻西游》和《魔兽世界》都是运营了很久的游戏,积累了非常稳定的用户群体。
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广告方面,有163.com和手机新闻,网易打着“有态度”的旗号,做内容差异化,同时重视用户参与度(很多网友才华横溢,不知道是不是网易本身的编辑),很多用户不但被新闻内容吸引过来,还有专门前来看评论的。

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个人感觉,在中国媒体普遍保守的环境下,网易新闻内容很出位,观点很有态度,网友评论很有创意。结果吸引了眼球和流量,形成广告价值云云自然不在话下。


易信是网易旗下一款通信类产品,在微信的淫威下就呵呵了,不评论。


邮箱、电商等产品贡献了其他收入,电商相关业务今年贡献了不错的增长。

增长动力:
网易市值约146亿美金,16倍PE,价位中等,现金实力雄厚,资产负责表安全,现金流充沛,如果未来增长有惊喜的话价位还不错。


在可预见的未来,网易增长动力主要有几点:


移动游戏增长动力:持续为公司游戏业务注入增长动力,全年占了14%的营收。策略上和PC游戏类似,有自研,也有和国外知名厂商合作:7款自研,4款合作,6款待发,是主要增长动力。网易没有特别爆款的手游,但手游行业不错,用户需求有深度,如公司可以在产品上持续推陈出新,相信会是中短期业绩主要的增长动力来源。


传统PC游戏增长动力:端游市场不会出现太大变化,增长相对缓慢(行业10%左右增长),但凭借着网易的几款自研经典,外加和暴雪的好基友关系(Diablo3 马上要在国内推),相信网易依旧会在PC市场有一席之地,并且将取得优于行业的增长,但也不奢望其可以和腾讯媲美,毕竟来到网吧,放眼一看还是《英雄联盟》和《穿越火线》的世界。


移动新闻端广告增长动力:网易移动新闻端是一款很不错的应用,并不是应用技术上本身有多么屌炸天,而是其新闻内容出彩,年轻人在看完微信以后去读读网易新闻的还占不少数。如果其内容能持续保持竞争力,这一块的货币化能力我认为是低估的。在微信的阴影下,移动端的自有流量资源显得尤为珍贵,用“有态度”的内容和评论形成差异化和核心竞争力。总体来说,网易还是很懂屌丝的,他们知道什么东西能满足大众对内容的渴求,别忘了现在把屌丝们玩得团团转的YY和陌陌的CEO皆网易出品。因此,如果网易新闻端货币化能找到新的突破口,说不定会有惊喜。


其他业务增长:网易也涉足彩票、电商、保险等,现在不知道,说不定哪天就成了?当然这部分业务预期的成分较高。

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历史上的10倍股:

网易没有颠覆这个那个,在BAT阴影下的丁老板在过去10年踏踏实实地给投资人带来了11倍的回报。虽然网易回报大幅跑赢纳斯达克指数,但不如百度带来的16倍回报,也被腾讯140倍回报秒杀。在BAT羽翼丰满的今天,网易的下一个10年将如何给股东继续创造增长和回报呢?













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