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内稳外震——实体经济观察2020年第2期(海通宏观于博、陈兴)

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mxptmrh 发表于 2020-1-10 02:08:30 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
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内稳外震

——实体经济观察2020年第2

(海通宏观于博、陈兴)

概要


      
  • 19 年经济安稳收官,从 12 月的中观高频数据看,终端需求团体稳固,地产、乘用车贩卖增速一降一平,工业生产态势仍旺,发电耗煤增速仍高,粗钢产量增速回升。而从 1 月上旬数据看, 20 年经济开局妥当,需求端地产销量增速回升转正,生产端发电耗煤增速虽在回落,但剔除春节效应后,耗煤降幅收窄,汽车和钢铁行业开工率也是双双上行。  
  • 近期地缘政治风险有所升温,美国总统特朗普针对伊朗将领的打击引发中东局面再现动荡,原油、黄金代价出现大幅颠簸。但随着中美商业摩擦的和缓,外部环境对于我国经济增长的拖累预计将团体转弱。打击将重要表现在代价端,油价上涨影响值得关注,思量到客岁同期基数较低, PPI 同比增速或转正在即。  
  • 需求: 卑鄙地产改善,乘用车弱改善,纺服走弱。中游钢铁、水泥、化工均转弱。上游煤炭、有色分化。交运分化。  
  • 代价: 12 月百城房价同比回升,上周国内生资代价涨跌互现,国际油价前低后高。  
  • 库存: 卑鄙地产回补、乘用车偏高。中游钢铁、水泥回补,化工去化。上游煤炭、有色去化。
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卑鄙行业:
地产:12月百城房价增速反弹,1月上旬35城地产贩卖转正。受年底企业冲业绩推盘影响,201912月百城房价同比、环比增速均有显着回升,分别为3.3%0.4%,但同比增速仍处于低位程度。2020135城地产销量增速因低基数回升转正至11.6%,特殊是一二线都会增速显着回升,但三四线有所回落。而上周十多数会商品房库销比回升至39.9周,并处在15年以来的同期新高,指向去化压力仍大。上周土地市场量缩价升。
乘用车:乘联会预估12月乘用车贩卖批发转正、零售稳固。乘联会预估1912月乘用车批发销量增速回升转正至1%,零售销量保持稳固在-4%,指向需求弱势改善。12月经销商库存预警指数依然偏高,指向渠道库存压力仍待缓解。批发回暖也动员生产连续复苏,上周半钢胎开工率回升至69.7%,并创15年以来同期新高。
纺织服装:1912月柯桥纺织景气指数回落,需求弱于生产。“双十一”网购促销致需求会合开释过后,纺织服装行业景气再度转弱,1912月柯桥纺织景气指数有所下行,此中市场指数显着下滑,而生产端体现略强,12月柯桥纺织生产指数小幅回升。而受需求偏弱拖累,柯桥纺织代价指数也震荡下行,处于较低程度。
中游行业:
钢铁:上周钢价分化,钢材产量增速回落,社库继续回补。上周钢价分化,螺纹均价略降,热板均价回升,但受质料代价上涨影响,吨钢毛利双双回落。近期行业步入淡季,一方面,需求季候性走弱,上周钢材社存继续回补。另一方面,生产高位回落,固然上周高炉开工率回升至66.7%,但Mysteel样本钢厂的钢材产量增速继续回落至6%,钢材厂库也略有回补。
水泥:上全面国水泥均价稳中趋降,企业库容比有所回升。上全面国水泥市场均价稳中趋降,环比跌幅为0.1%,而水泥企业库容比回升至51.8%。元旦过后雨水天气镌汰,南方市场需求未规复至前期程度,但企业综合发货量仍保持在8-9成,显着高于客岁同期程度,重要是赶工需求较强。分地域来看,中南、西南地域水泥代价以稳为主,而华东大稳小动。
化工:上周PTA财产链代价有平有跌,涤纶POY库存去化。上周PTA财产链产物代价有平有跌,此中仅涤纶POY代价走平,而PTA、聚酯切片代价均降,主因卑鄙织造需求疲弱。而需求放缓也动员生产同步走低,上周PTA财产链负荷率涨少跌多,此中仅聚酯工厂略有回升,而PTA工厂、江浙织机均降。供需双双走弱,使得库存有所去化,上周涤纶POY库存天数回落至7.5天。
电力:1月上旬发电耗煤增速转负,节前第三周耗煤降幅收窄。受客岁同期高基数影响,1月上旬前9天六大团体发电耗煤同比增速由正转负至-5.9%,较1912月增速有所下滑。夏历口径下,春节前第三周发电耗煤同比增速降幅略有收窄至-1.7%。上周汽车、钢铁行业开工率均有回升,指向节前赶工需求使得工业生产保持稳固。
上游行业和交运:
煤炭:上周煤炭代价涨跌平互现,电厂煤炭库存天数有所回落。上周煤炭代价涨跌平互现,此中秦皇岛港煤、焦煤代价有所上行,动力煤代价略降而无烟煤走平。春节前第三周发电耗煤同比增速降幅有所收窄,上周电厂煤炭库存去化,电厂煤炭库存天数降至20.4天,处于同期高位。上周秦皇岛港口煤炭库存回升。
有色:上周LME铜价降、铝价升,铜、铝库存双双下滑。上周根本金属代价涨少跌多。Excelsior Mining Corp.表现,其在美国亚利桑那州东南部全资拥有的铜项目采矿业务已经开始,且有大概成为北美资本最低的铜生产商之一,上周铜价均值回落。印度国有铝业公司印度铝业董事长兼总司理表现,公司正筹划重新评估其扩张筹划,上周铝价均值回升。
大宗商品:上周原油代价前低后高,CRB指数升,美元指数下滑。上周原油代价前低后高,美国原油生产走强,供应有所增长,对冲了减产效果,但特朗普下令打击伊朗将领,地缘局面风险敏捷升温,从而拉升原油代价。上周CRB指数均值上行。美联储资产负债表规模近期显着扩张,1912月美国ISM制造业PMI指数创096月以来新低,上周美元指数均值下滑。
交通运输:上周BDI降、CCFI指数回升,公路物流运价指数略降。上周集运体现优于散运,BDI指数降而CCFI指数有所回升,海岬型船舶匀称租金环比降落20.6%,巴拿马型船舶匀称租金环比降落17.9%,超灵便型船舶匀称租金环比降落11.2%。上周公路物流运价指数略降。
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