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浑水再做空,枪口瞄准瑞幸:89页匿名报告一夜削去10%股价

来源: xufang1985 2020-2-1 19:14:00 显示全部楼层 |阅读模式
建立不到两年就乐成在美上市的明星斲丧公司瑞幸咖啡,遭遇了上市以来最严肃的市场质疑。
着名做空机构浑水(Muddy Waters Research)日前在Twitter发布了一份长达89页的瑞幸咖啡研究陈诉,称其“在2019年第三季度和2019年第四序度,每店逐日商品数量分别夸大了至少69%和88%,有11260小时的门店流量视频支持”。
不外,这份做空陈诉并非是浑水自己观察的,而是来自于匿名信源。但浑水为之站台,以为这份陈诉是可信的。浑水在推文里添加了该陈诉的附件原文。
遇空头偷袭,瑞幸咖啡盘中跌愈26%
匿名陈诉称,在瑞幸咖啡6.45亿美元的初次公开募股之后,该公司从2019年第三季度开始假造财务和运营数据,已经演变成了一场“骗局”。
这份做空陈诉一出,瑞幸咖啡股价应声下跌:盘中一度跌超26%,收盘时跌幅10.74%。本年初以来,瑞幸咖啡合计已经跌去17.45%。
同日,美国股市遭遇普跌:标普500指数跌1.77%,道琼斯指数跌2.09%,纳斯达克综合指数也下跌了1.59%。中概股中,除优信二手车、哔哩哔哩等少数上涨外均有差异水平的下跌。
到底瑞幸咖啡所谓的“骗局”是怎样运作的?浑水引用的匿名陈诉针对瑞幸咖啡诓骗给出了5个证据点、6个信号和5个商业模式缺陷。
匿名陈诉的“致命”证据
起首,陈诉指出,在2019年第三季度和第四序度,每家瑞幸咖啡门店天天的商品数量分别至少增长了69%和88%。陈诉称,这一点证据有11260小时的门店流量视频支持。
陈诉称,其从2019年第四序度开始,在线下追踪了981个瑞幸咖啡门店数据,此中包罗620家店肆100%的业务时间,结果每家门店日均贩卖商品数仅为263件。但瑞幸咖啡财报和相干文件表现,2019年Q3每家门店单日贩卖商品数为444件,预计Q4位483-506件。
陈诉还网络了25843份客户收据,发现瑞幸咖啡将每件商品的净售价至少进步了1.23元或12.3%,大概人为地维持它的商业模式。但在现实环境中,市肆层面的丧失高达24.7%-28%。不包罗免费产物,现实贩卖代价为上市代价的46%,而不是瑞幸咖啡管理层声称的55%。
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而这25843份客户收据和陈诉获取的增值税数字所示,2019年第三季度,瑞幸咖啡“其他产物”的收入贡献率仅为6%左右。
陈诉还分析了第三方媒体的跟踪数据,称瑞幸咖啡夸大了2019年第三季度的广告付出150%,尤其是在分众传媒上的付出,很有大概瑞幸咖啡用了夸大的广告费来提拔收入和市肆水平的利润。
陈诉作者称,这些证据和25843份客户收据、11260小时的门店流量视频来自于其所雇佣的92个全职和1418个兼职观察员。
显然,这是一次大规模且有明白目的的观察举措,它必要瑞幸咖啡给出相当有力的证据以应对息争释。
最有打击性和直观感受的质料是瑞幸咖啡内部运营店长群的关照公告谈天纪录。陈诉称,由于越来越多的投资者和数据公司开始跟踪瑞幸咖啡的订单号码,作为尽职观察过程的一部分,以是“跳跃式订单”是误导投资者的简朴方法。
为了相识瑞幸咖啡线上订单膨胀的真实规模,陈诉随机选取了151家瑞幸咖啡门店来跟踪线上订单。陈诉在门店业务时间的开始和竣事时分别下了一份订单,以得到该门店当天的线上订单数量。然后陈诉发现,同一家市肆在同一天的线上订单数量膨胀范围从34到232个之间,匀称天天106个订单。这也是一些流量公司刷单的惯用套路之一。
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雷同上述细致的内部财务和运营数据,以及真实场景照片、截图、发票、工商信息,该89页陈诉内还附有很多。
在控告瑞幸咖啡存在严峻诓骗活动之外,陈诉还对瑞幸咖啡的商业模式重新提出质疑,包罗:中国的核心咖啡斲丧市场不大;瑞幸咖啡的客户对代价太敏感,无法进步客单价;看不到利润;咖啡以外的产物没有核心竞争力也没有老实客户群。
别的,陈诉还对瑞幸咖啡的大股东和管理层结构发出了警示信号。陈诉称,固然瑞幸咖啡的管理层夸大他们从未出售过公司的任何股份,但他们已经通过股票质押融资套现,兑现了49%的股票持有量(或已发行股票总数的24%)。
然后,陈诉还将瑞幸咖啡最大股东陆正耀已往的资源游戏举行了披露,并以为其在瑞幸咖啡这个项目上的资源使用似曾相识。
陈诉对争议较大的增长功臣瑞幸咖啡CMO杨飞也再次发出了质疑。在陈诉的第6个警示信号中,长达9页的陈诉内容指出,瑞幸咖啡连合首创人兼CMO杨飞曾因有偿删帖的非法策划罪被判处18个月羁系,当时他是北京口碑互动营销策划有限公司的连合首创人兼总司理,而该公司与瑞幸咖啡正举行关联交易业务。这一点在瑞幸咖啡上市前也有中文媒体报道;不外瑞幸咖啡上市时,杨飞依然出如今敲钟现场。
战绩颇丰的浑水
瑞幸咖啡自诞生以来,其市场战略和商业模式就争议不停。
在2019年乐成上市后,瑞幸咖啡又相继推出茶饮品牌小鹿茶、无人售卖机“瑞划算”等新的业务线。在2019年11月瑞幸咖啡发布的第三季度财报表现,本季度营收15.4亿元,同比增长539%、环比增长69%;净亏损达5.319亿元,同比扩大9.6%、环比降落22%;用户增长至3070万,新增用户到达790万人。别的,瑞幸咖啡门店层面也初次实现红利(营销费用未计入)。
假如仅以其超快速的发展性权衡,瑞幸咖啡无疑是这个期间难过的新经济明星公司。
但浑水也不是善茬。浑水以做空中概股着名,此前偷袭过辉山乳业、安踏体育、新东方、好未来、分众传媒等公司,此中辉山乳业已因债务危急退市。更早之前,东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW) 和中国高速传媒(CCME)等中国公司均因浑水的做空揭破陈诉而导致股价大跌,分别被交易业务所停牌或摘牌。
在对安踏体育的第四份陈诉中,浑水公司曾回首了自己做空的14家中概股的结果,有6家摘牌,一家停牌近5年。
但浑水也有看走眼的时间,在2012年做空新东方的案例中,浑水并没能乐成,新东方的股价在短暂下跌后由于正面回应而回归正常。别的,展讯通讯、敏华控股、好未来等案例中浑水也没有完全到达做空目的。
瑞幸咖啡回应:“周一见”
由于飞速增长的业务,瑞幸咖啡在2020年1月市值一度突破百亿美金,得到了很多机构的看多。不外,自冠状病毒发作以来,瑞幸咖啡的股价已从1月17日的高点(51.38美元)跌去了约1/3。
瑞幸咖啡此前发布声明称,已于1月21日第一时间启动针对疫情的防控预案,努力相应国家卫生安全防范招呼,对员工举举措态体温检测,努力做好大后方安全保障工作。除部分地区正常业务外,1月23日起武汉地区瑞幸咖啡门店已全部关闭,春节期间不业务。
瑞幸咖啡没有提供关闭门店的数量,但公司表现,到如今为止财务影响并不巨大。
只管浑水强势做空瑞幸咖啡云云,另一家善于于做空中概股的观察机构香橼研究公司(Citron Research)却表现这份匿名陈诉缺乏准确性,等待瑞幸咖啡的官方回应。
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停止发稿时,瑞幸咖啡官方对上述匿名陈诉尚无具体回应,仅表现以周一(2月3日)SEC(美国证券交易业务委员会)的公告为准。
此次浑水引用的匿名陈诉,对瑞幸咖啡的股价和投资者信心将是一次不小的打击。面对这次大规模且有明白目的的观察举措,瑞幸咖啡必要给出相当有力的证据以应对息争释。

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大神点评1

新传新q 2020-2-2 03:01:16 显示全部楼层
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