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港股上市后首份季报,阿里带来了什么期待?

来源: 7168406 2020-2-14 05:01:23 显示全部楼层 |阅读模式
作者 | 苍之涛
数据支持 | 勾股大数据
北京时间本日19点30分,阿里巴巴(09988.HK,BABA.US)发布了2020财年第三季度(2019自然年第四序度,为方便阅读,下文同一接纳“2019年Q4”表述)财报。
自从客岁11月26日在港交所挂牌二次上市之后,阿里的股价上升势头就一发不可摒挡。若以港元计价,2月13日收盘217港元,较发行价已经上涨了23%。在美股,阿里昨天市值已经到达6018亿美元,逾越Facebook,成为仅次于苹果,微软,亚马逊,谷歌之后环球市值最高的科技公司。
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本日这个财报可谓万众瞩目。这是阿里回归港股之后的第一个财报,美国投资者之前不停对阿里的好业绩都反应平平,纵然是多么亮眼的财报,每次股价都高开低走。这次就不一样了,华人投资者对阿里财报反应怎样,值得等待。
其次,阿里是疫情发生以来第一个中国互联网公司发布财报,阿里定时公布财报,没有推迟,自己也是对自己业务的自大,以及出于行业树模作用的责任感。固然Q4的业绩并不反应疫情的影响,但公司对2020年Q1的指引将是全部投资者所关心的。
数据证实阿里不负所望,Q4财报全面逾越市场预期。财报透露的两个比力紧张信息是,淘宝直播正在作为新的购物场景动员用户和GMV增长,云盘算收入初次突破100亿元,增长速率保持60%以上。
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营收、红利双双超市场预期
为了方便阅读,我们在以下文章中都同一使用自然年作为时间轴,即2019年四序度,除非有提别提示。
阿里焦点业务包罗四部分:焦点电商,云盘算,数字媒体与娱乐以及创新与其他。
阿里2019年Q4 营收1614亿元人民币,市场预期1592.09亿元人民币,同比增长38%。
此中,焦点电商的营收占比88%,而云盘算,大文娱,创新业务的占比分别为7%,5%和1%
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阿里在19Q4实现GAAP净利润523亿元,市场划一预期是303.35亿元。颠末股权鼓励费用调解后,Q4阿里Non-GAAP净利润为464.94亿元,同比增长56%。Non-GAAP利润率为29%。
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对于阿里这个体量的公司来说,38%营收的增长,56%的Non-GAAP净利润增长,可以说黑白常的良好。
这个季度的亮点在于淘宝直播,制止2019年12月,观看淘宝直播的月活泼用户和淘宝直播动员的GMV,都同比增长凌驾一倍。天猫实物商品付出GMV同比增长24%,得益于快速消耗品以及消耗电子产物的强劲增长。
菜鸟收入增长67%至75亿元,消耗者服务(包罗饿了么和口碑)收入增长47%至75.84亿元,增长速率均比上季度要快。
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疫情成了新业务催化剂
Q4的业绩只能代表已往,猜测将来,最令人担心的是1月份疫情的发作对阿里的影响。
颠末了多年来的发展,阿里已经是一个巨无霸企业,谋划浩繁业务。以是很难考量疫情对阿里短期的打击具体有多大。从外貌上看,阿里的电商,外卖业务会受影响较大,但疫情同样成了新业务的催化剂,云盘算,新零售,大文娱,钉钉等业务的紧张性和有用性凸显,成为客观上的最大得益者。
云盘算有望成为最顺势增长的业务。阿里云Q4 同比增长62%至107.21亿元,紧张由公有云以及混淆云推动。增速进一步放缓,但并不显着,上季度增速为64%。调解后的EBITA亏损为3.56亿元,亏损率为-3%,亏损率进一步缩小。
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云盘算有望在这个季度发作,具体缘故原由我在《国内云盘算的春天到了?》一文中有论述,简单概括就是疫情将加速IT财产向云端迁移。
如今阿里云盘算市场份额天下第一,天下第三。如今战略仍然是贬价来吸引更多用户。参考国外头部云盘算公司到达25%的盈业利润率,这个商业模式已经被证实可以红利的。而规模效应是云盘算业务中最紧张的指标,随着企业用户的增长,有望加速云盘算的红利时间表。
在云盘算业务中,作为办公在线或办理方案的钉钉也得到了高速发展。2月6日,阿里巴巴旗下移动办公应用“钉钉”初次凌驾微信,在苹果手机端应用市肆和MAC电脑端应用市肆中,下载量均跃居免费排行榜总榜第一名。
除了云盘算,阿里的生鲜业务也同样得到了高速的发展。根据QuestMobile数据表现,盒马App在春节期间日均DAU为295万,同比增长127.5%。日均DAU在浩繁生鲜电商APP中排名第一,增长率屏幕第二。
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根据有关数据表现,生鲜市场规模靠近5万亿元,但渗出率却非常低,拥有巨大的市场空间。但之前这个行业不停不温不火,紧张是由于两个缘故原由:一、生鲜供应难度很大,二、前端用户风俗难以造就。这次疫情可以说实现了用户风俗的快速造就,很多从前不风俗用手机的大妈也开始线上买菜。
阿里近几年不停在投资新零售行业,入股的高鑫零售拥有485家大卖场,共同上阿里旗下的菜鸟物流,以是在配送运力以及供应链上拥有国内顶尖的力气。随着生鲜电商行业稳步进步,将来有望成为阿里营收增长之一。
制止2019年12月盒马鲜生在天下已有门店197家,环比增长27家。生鲜电商不停是个很烧钱的行业,然而得益于阿里出众的配送运力以及供应链,谋划满整年的门店已经实现了EBITDA转正。
3
抗疫办法对阿里财务有何影响?
“让天下没有难做的买卖”不停是阿里的任务。春节期间,受疫情影响,商家们的买卖都受到差别水平影响,阿里巴巴在6大范畴出台了20项步伐扶助步伐来资助商家们度过难关,这些步伐包罗16项免费补贴和6项巨大补贴。
这些步伐包罗:

      
  • 减免平台商家谋划费用,好比,对全部天猫商家,免去2020上半年的平台服务年费;  
  • 提供资金支持,为商家提供低息免息贷款;  
  • 团结菜鸟设立10亿元专项基金,用于补贴供应链和物流  
  • 为餐馆以及线下零售行业员工提供工作机会,盒马本日公布开启新一轮雇用,面向社会,包罗2020届应届生开放3万个岗位;  
  • 免费资助商家创建数字化运营,好比免费资助线下商家开设淘宝直播等‘  
  • 资助企业举行长途通讯, 好比开放阿里云资源以及钉钉免费功能。
此中,免去平台服务年费对焦点电商收入有肯定的影响。我们知道,阿里紧张红利的业务是天猫淘宝,此中收入泉源于天猫淘宝客户管理(紧张是广告收入)以及天猫佣金。2019年Q4客户管理+天猫佣金收入为846.4亿美元,同比增长21%,此中客户管理收入612.35亿元,天猫佣金收入234亿元。
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根据中信建投的陈诉指出,天猫平台的软件服务费年费分为3万元大概6万元两档,按照GMV总额举行50%大概100%返还。
根据华兴资源的测算,如果按均匀商家均匀年费为3.5万,天猫25万商家,这项步伐将令阿里上半年丧失43.75亿元人民币。
可以看出,阿里的这些步伐,不但会镌汰收入,而且会增长费用,从而使得利润镌汰。如果下个季度业绩没有到达华尔街预期,股价大概面临较大的颠簸。
纵然如许,阿里照旧当仁不让地资助小商家们一起度过难关,负担起社会责任。在电话集会上,阿里巴巴团体董事会主席兼首席实验官张勇表现,制止如今,阿里巴巴已采购凌驾4000万件医疗物资,送往武汉和别的受疫情影响的地区,菜鸟“绿色通道”已向武汉等地累计运送2600万件来自海表里捐赠的医疗物资。
这也是我们将阿里评比为中国十大焦点资产之一的缘故原由。从08年金融危急到如今的疫情,阿里在财报数据之外思量社会责任,跟中小企业共渡难关,也必会分享得到中小企业复苏后的增长空间。
4
充裕的现金流是阿里抵抗风险的后盾
为什么阿里可以在艰巨的时间替人而出,除了阿里业务纵横交织形成的稳固性,也是由于阿里拥有妥当的利润和康健的现金流。
作为一个恒久投资者,我们喜好抗风险本领高的企业,运营现金流和自由现金流是如今评估一家企业抗风险本领很好指标。
下图是阿里巴巴在已往几个财年谋划性现金流和Non-GAAP自由现金流的环境。Q4阿里谋划性现金流到达965亿元,Non-GAAP自由现金流到达782.79亿元。
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稳固的红利以及康健的现金流包管了阿里纵然遭遇黑天鹅也能从容地面临。同时,具备自我输血的本领令阿里可以有充足的资源投资新兴技能和财产,而不是通过融资源领,这让阿里具备发展性的同时具备安全性。
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2020年,阿里恒久逻辑是否改变?
按照最新的财报算,阿里已往12个月摊薄后Non-GAAP每股收益为7.54美元,当前美股盘前股价218.88,阿里PE(TTM)=29x。对于阿里如今的营收和利润增速来看,这个估值并不算贵。
短期来来看,这次疫情大概会对阿里2020年一季度的营收和红利有所影响,但从从恒久来看,这次疫情事故只不外是2020中的一只黑天鹅,并不影响阿里的恒久逻辑。
阿里恒久逻辑仍然是焦点电商根本盘稳固,云盘算是将来增长动力。在To C端,淘宝天猫如今信息流流量已经凌驾搜索,具有非常大的钱币化潜力,但阿里如今并不急于钱币化这些流量。淘宝直播的亮点表现也值得留意。业界轻易忽视的是,抖音快手等直播因其娱乐性更夺人眼球,但淘宝直播才是更有商业代价的,对财产链更有深远影响。在To B端,疫情的发生反而加速了云盘算,钉钉,新零售等业务的增长。
2020年别的一个看点是港股阿里是否能被纳入港股通。阿里回归港股后显着被更加认识公司业务的香港资金喜好。近来有报道称,阿里巴巴将被扫除在3月港股通之外,这也在情理之中,由于单纯思量“同股差别权”公司,也必要上市满6个月及20个港股买卖业务日后方可纳入港股通。
港交所等待将来就第二上市的同股差别权公司纳入港股通范围举行协商。一旦港交所为阿里打开港股通的大门,将来有望得到南下资金,大概对代价举行重估。

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