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股息率6%,大秦铁路值不值得投资

来源: fabao 2020-2-26 11:53:14 显示全部楼层 |阅读模式
大秦铁路是中国铁路太原局控股的一家铁路运输企业,太原铁路局附属铁路总公司,大秦铁路是铁路总公司的优质上市资产。公司是铁路货运龙头企业,紧张负责将晋、陕、蒙等省区的煤炭外运,也提供相应的客运服务。公司近几年营收稳固增长,现金流稳固,维持高分红,股息率为6%,在A股市场压倒统统。公司动态市盈率8.8倍,从股价涨幅来看,四序度以来涨幅也较少,具备肯定的投资代价。
大秦铁路迩来几个月股价涨幅环境
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大秦铁路的业务
2018年大秦铁路货运业务占比到达77.9%,货运中又以煤炭运输为主,占比到达85.9%,同时还运输焦炭、水泥、钢材、木料、金属矿石等货品。客运仅非常少一部门,紧张是太原、西安等都会对热门都会的客运。其他业务紧张是铁路运输服务,占比也较低,包罗向其他铁路运输企业提供机车牵引、货车利用、线路利用、机车车辆维修等服务。公司紧张看煤炭运输业务。
2018年公司业务布局图
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2018年公司货运布局图
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2018年我国原煤产量为35.46亿吨,此中山西省占比25%,内蒙古占比26%,陕西省占比18%,随着东部资源徐徐枯竭,三个省份产出占比越来越高,带来的运输需求也在增长。
三省煤炭产量占比连续上升(单元:亿吨)
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资料泉源:国家统计局
需求方面,煤炭鄙俚需求约有50%会集在火电行业。别的冶金、化工等行业需求近几年根本维持稳固,倒是发电耗煤在徐徐增长。从我国2019年能源布局来看,火电占比仍然高达72%,煤电占比也凌驾6成,而发电量是不绝在增长的,难怪发电煤耗在逐年增长。
2015-2018 年我国煤炭分行业消耗量
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资料泉源:煤炭资源网
2019年我国电力能源布局
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由于煤炭运输有质量大、需求会集的特点,铁路运输比公路运输更划算。国家出台《推进运输布局调解三年办法操持2018-2020年》等文件,全面遏制公路超载,并鼎力大举推动公路货运转铁路。在政策推动下,我国铁路发货快速增长。大秦铁路业务增速根本与行业持平,2018年大秦铁路货品发送总量占天下铁路的15.95%,煤炭发送总量占天下铁路的23.14%,处于国内领先的位置。
我国煤炭铁路货运量及消耗量对比(单元:亿吨)
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资料泉源:发改委
铁路运输与公路运输能源单耗(单元:吨尺度煤/百万换算吨公里)
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2018年大秦铁路的货品运输量是在增长的,但是游客运输量有淘汰,不外几年以来也根本稳固。
2018年大秦铁路运输量
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数据泉源:公司公告
公司现在管辖内共有6条干线、7条支线,线路总里程合计2199.6公里,并持有朔黄线41.6%的股权。分线路来看,大秦线是公司最紧张的资产,2019年上半年贡献货运量2.19亿吨,占公司团体货运量的65.1%。
大秦铁路下辖干支线环境
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数据泉源:公司公告
大秦线是我国四条西煤东运门路之一,其他三条分别是张唐线、朔黄线、瓦日线。四条始发站都在我国煤产地山西、内蒙等地,尽头到我国北方各沿海港口。煤下水之后,通过水运到达我国沿海、沿江各港口,再通过铁路和公路发往天下各地。
我国西煤东运铁路干线图
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四条干线以大秦线运力最高,到达4.5亿吨/年。大秦线起始于山西大同韩家岭站,尽头到柳村南站,对接秦皇岛港和京唐港,是山西煤外运的紧张干线。大秦线产能根本满产,仅2015-2015经济低谷时产能利用率较低,2018年到达4.51万辆,产能利用率在100%以上,未来增长空间有限。
2014-2018大秦线年货运量
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资料泉源:公司公告
公司持有朔黄公司41.2%的股权,朔黄线始发站靠近内蒙古鄂尔多斯,横穿山西中部,门路长度相对公道,煤炭业务量较为巨大。2018年朔黄线总运量到达3.16亿吨的水平,未实现满载。不外朔黄线近几年运输量处于稳固增长状态,产能利用率徐徐进步,未来预计可以或许满载。
2012-2018年朔黄线运量及同比(单元:亿吨)
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资料泉源:朔黄铁路公司官网
市场的担心
1. 蒙华线通车对大秦线造身分流作用
从我国现在的煤炭运输格局来看,大部门运煤通道都是东西向的,南北向通道少少。蒙华铁路通车后,将成为我国第一条南北向的运煤大通道。市场有担心蒙华铁路通车对大秦线分流作用,不外铁路运输本钱较水运高,预计蒙华线分流作用较为有限。
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1. 铁路运输发展速率慢
公路货运相比于铁路货运而言,具有机动性强、初始投资少、可以或许管理末了一公里等特点,而且我国铁路运输体系现在底子办法创建较为滞后,运输中心环节过多,因此公路货运方式是我国最紧张的货运方式。2018年,我国公路货运量和铁路货运量分别为396亿吨和40亿吨。从近十年的发展来看,铁路运输根本是停滞的,而公路运输受益于电商快递的发展,增幅较大。
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我以为铁路运输渗出到电商快件比力难。由于电商对及时性要求比力高,而铁路运输单次发货量大,发货隔断比力长,难以满足这一需求。除此之外,火车的装卸只能在火车站举行,而汽车的装卸完全可以到快递的中转网点装卸,便捷度也不一样。因此,电商快件以后大概率照旧通过汽车来运载。那么铁路运输只能在大宗商品运输上扩展空间了。现在国家管理超限政策对于铁路运输是较大的利好,毕竟大宗商品运输是很轻易超载的,预计未来铁路在这一块另有增长空间。2016年以来铁路运输增长也分析这一点。
1. 能源革命将使得煤炭运量淘汰
据国家统计局数据,我国煤炭储量约为2492亿吨,2018年开采量为35.46亿吨,预计2020年到达39亿吨。按这个速率,60年左右我国煤炭就会开采殆尽。别的,煤炭带来的氛围污染也非常严峻,发达国家不绝在推进发电能源的油气化、可再生化。英国操持2025年退出煤炭发电,最早在2022年关闭全部煤电厂,德国的时间为2038年。现在英国煤电占比为5.1%,而我国占比凌驾6成。英国现在自然气电占比高,不外未来照旧要可连续的能源,光伏的大概性较大。我国也在推进能源布局的改善,对煤炭的需求会造成肯定的影响。
2018年英国能源布局
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我国各类电力占比
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不外我国是多煤的国家,电力需求稳居天下第一,对煤电的依赖度非常高。而且自然气、光伏、风电、水电占比很低,已经有肯定的开发,在相当长一段时间内都很难弥补这个缺口,预计煤炭需求在20年可以或许维持相对稳固。毕竟现在这几年,煤炭的需求还在稳固增长。对于大秦铁路来说,20年的时间够长了,市场对于煤电过于灰心了。
总结
大秦铁路是铁总下的优质资产,把握我国西煤东运最大的铁路干线,红利本领强,现金流稳固,每年能维持稳固的高分红。大秦铁路最大的硬伤在于新能源革命带来煤炭运输量的淘汰,不外按照现在我国电力需求的环境来看,在相当长时间内煤炭都是不可替换的,因此不必过于灰心。预计公司2020年实现净利润140亿元,对应的PE估值为8.5倍,预计分红维持稳固,在交运股中估值很低,具备投资代价。

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