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百威亚太(01876)交财报:营收、利润均下滑 好酒也怕巷子深

来源: tgbrjbh 2020-3-6 10:45:16 显示全部楼层 |阅读模式
“将来可期”在股市中至关紧张。然而,就算是啤酒行业的优等生百威亚太(01876),也有“测验”败北的时间。上市后,公司给出的首份年报另投资者略失所望。
据百威亚太2019年财报数据表现,公司于2019年实现收入65.46亿美元,较客岁同期67.4亿美元下跌2.88%,实现同比1.8%的内生增长。而销量方面,百威亚太2019年销量共达931680万公升,较客岁同期降落 3.0%。终极,百威亚太实现整年净利润9.08亿美元,同比降落5.32%。
在此次公布的财报中,营收及股东应占利润均不及市场预期。而在此前,市场好像也已提前对此市场表现作出反应。自百威亚太变革更为守旧的计谋乐成于客岁9月上市后,公司股价与上市一个月后一起下探,并于业绩公布后创下了新低。
本钱控制难挡利销双跌
在此次百威亚太提交的结果单中,可谓是百威亚太从贩卖到利润各方面的一次滑铁卢。
详细来看,公司在财报紧张数据中提到的收入同比1.8%增长,为消除有关换算外洋业务的钱币转换及实用范围变革影响后的内生增长数据,而若参加以上因素的影响,百威亚太2019现实收入则同比降落约2.88%。而若以内生增长相比力,公司2019年内生增长增速也弱于2018年的7.4%。
而在整年销量和利润上,较客岁同期数据也有所降落。此中,总销量水平以致低于2017年水平。相比之下,公司收入及利润水平较2017年均仍更高,阐明公司高端化计谋的效应在近两年进一步显现。
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据公司在财报中提到,百威亚太估计其于2019年各个渠道均已提升市场份额。然而,公司团体份额却降落约50个基点,紧张由于产物组合占比力大的夜生存渠道疲软导致。
百威亚太销量于2019年的快速下滑,则肯定水平上反应了我国啤酒行业存量市场的近况。自我国啤酒行业2013年到达高点后于2014年出现初次下滑,2016-2018年三年增速分别为-0.1%、-0.7%、0.5%,均在0%左右颠簸。
如今,行业步入成熟期,在生齿老龄化趋势下,主力消耗人群也面临下滑预期的市场下,行业短期或仍将保持如今相对稳固的增长,而长远来看团体销量则面临下滑趋势。
在高端化计谋影响下,公司每百升收入则实现进一步增长,同比增幅达4.9%。此中,毛利率由2018年的约51.93%进步至2019年的53.28%,则正是公司应对行业低增速所做出的应对之道。
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在费用率方面,公司贩卖本钱、经销开支、行政开支及贩卖及营销开支占收入比重均有所降落。然而,费用率的有效控制、每百升啤酒单价的提升也均无法拦截销量下滑所带来的业绩负增长。这大概才是市场担心的真正缘故起因之一。
除此之外,公司债务方面,百威亚太2019年活动比率达0.47,较客岁同期0.60进一步低落。同时,由于并购导致的公司商誉高达69.21亿美元,较2018年也进一步增长,若业绩表现恶化及市场状态不佳将大概面临商誉减值风险。
东部地区的红利困局
对于此次总销量的降落,公司提到紧张是由于韩国行业及竞争情况严肃以及中国夜生存渠道于2019年下半年表现疲软所致。此中,公司2019整年总销量同比降落3.0%至93.17亿公升,第四序度实现啤酒销量15.41亿公升,同比下滑5.6%。
如今,百威亚太地区东部紧张包罗韩国、日本及新西兰,亚太地区西部紧张包罗中国、印度、越南及亚太地区其他出口地。此中从销量来看,公司2019年东部总销量降速较西部更快,东部贩卖占比由15%进一步降落至14%。
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从各地区详细表现看,东部地区销量同比降落10.12%,动员收入、红利水平也同比进一步降落。相比之下,西部地区销量仅同比下滑2.01%,收入、红利水平也有所提升。西部地区情况团体好于东部。
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可见,公司2019年受到韩国市场行业竞争情况严肃的影响更大。此中,在公司高端化计谋下,百威于韩国市场在客岁4月进步啤酒代价拉大与竞争对手差距。然而,在市场竞争剧烈及行业低迷的配景下,公司终极打消涨价,以至于形成本年团体东部地区的表现欠佳。
而在中国市场上,高端化计谋虽对销量下滑起到肯定的缓解作用,但面临行业进入存量市场。国内啤酒企业也一连推进高端化,将来百威西部地区或也面临剧烈竞争的情况。
如今,青岛啤酒、燕京啤酒嘉士伯等均推出高端产物,华润啤酒(00291)也通过收购喜力加速高端化历程。此中,国内CR5占比达71.6%,国内品牌毛利率约为30%-40%,百威毛利率2019年为53.3%。相比之下,国内品牌具有更多的代价提升空间,百威将来将面临更严肃的竞争形势。
不外,相比而言,我国啤酒吨价仅为日、韩的三分之一,在高端化路上仍有更多提升空间。由此来看,西部地区短期内或将成为百威维持业绩增长的紧张驱动力。
预测将来,我国啤酒行业在餐饮和夜场的结构占比分别约为40%和10%,此次受影响的夜生存渠道占比仍较小。而本年初,公司销量餐饮和夜场渠道将收到更大影响。业内人士以为,2、3月约占啤酒企业整年业绩14%左右,且啤酒企业会于2月歇工半个月左右休整,因此影响不会太大。
而恒久来看,公司东部地区面临低迷、竞争剧烈的市场情况,西部地区竞争强度不绝增大,提价空间也较对手更小。公司2020年能否一连2019的高端化计谋,仍需打个问号。
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