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股东首次减持背后:宁德时代近6个月市值暴增近2000亿元 主营业...

来源: emol99 2020-3-15 16:27:15 显示全部楼层 |阅读模式
作者:鲁臻
大浪淘沙,资源设置和市场格局重构的变局中,龙头是最佳观察标的。
锂电巨头宁德期间(300750.SZ),2018年6月11日上市,发行价25.14元,发行市盈率22.99倍,首日市值786亿元。而时间切换至2020年2月6日,宁德期间股价169.89元/股,市值到达3751.85亿元,与上市之初相比,其最高点市值上涨了快要3000亿元。
制止2020年3月13日收盘,宁德期间动态市盈率66.97倍,总市值2917亿元,凌驾A股汽车行业龙头公司上汽团体(市值2589.05亿元)。
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作为行业龙头,宁德期间的涨跌都与两个因素密切相干:特斯拉和油价。
在此期间,特斯拉的股价最高一度触及968.99股/美元,市值最高到达1782.94亿美元。但仅已往一个月有余,受国际油价大跌影响,其现在股价仅为最高点时的56.4%。马斯克的财产也重要是持有的特斯拉的股票。按照现在所持有的特斯拉股票3409.87万股,以及下跌354.37美元/股盘算,这也就意味着马斯克三周内身价缩水了120.8亿美元,较年内最高点丧失144亿美元。
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在此配景下,宁德期间的股东开始减持。
3月13日晚,宁德期间发布公告:其第五大股东招银叁号、第六大股东招银动力(平凡合资人均为招银国际),筹划将来6个月内合计减持不超4417万股,占公司总股本的比例不凌驾2%。以2020年3月13日收盘价132.10元/股,和减持上限为根本盘算,此次两大股东拟减持股份市值达58.35亿元。招银叁号、招银动力和招银国际停止当前共持有宁德期间6.48%股份。
暴涨后股东减持,是资源市场对于相干公司代价回归的告急本领。联合国际油价暴跌和特斯拉股价暴跌配景,宁德期间二级市场预计将迎磨练。
但岂论怎样,短期内取得云云骄人市值,宁德期间有哪些硬核?
主业务务突出 动力电池销量环球第一
宁德期间创建于2011年,于2018年在厚交所挂牌上市。它是国内动力电池制造领军企业,专注于新能源汽车动力电池体系、储能体系的研发、生产和贩卖。宁德期间实际控制人为曾毓群与李平,两人为划一举措人,合计持有宁德期间31.14%的股权。数据体现,该公司当前基金持股家数为279家,占总股本的7.4%。与2018年基金持股占比到达21.17%相比,现在处于机构持股占比相对较低的时期。
宁德期间重要产物包罗动力电池体系(占业务收入82%以上)、储能体系和锂电池质料。据SNE Research发布的研究陈诉体现,2019年环球锂离子动力电池总出货量为116.6GWh,同比增长16.6%。此中,宁德期间环球出货量32.5GWh,同比增长38.89%,市场份额达27.87%,位列环球第一。
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制图:金融界上市公司研究院 数据泉源:巨灵财经
从上图可以看出,2015年至2019年,宁德期间的营收团体处于上升趋势,但是归母净利在2018年出现了下滑,而扣非归母净利为31.28亿元,同比增长31.68%。
对于利润同比降落的缘故原由,宁德期间表明称,重要受上年同期转让北京普莱德新能源电池科技有限公司股权取得的处置惩罚收益影响。对于扣非净利润同比增长约三成的重要缘故原由是:随着新能源汽车行业快速发展,国内动力电池市场需求较客岁同期相比有所增长;前期投入产能开释,产销量相应提拔;同时加强费用管控,费用占收入的比例低沉。
2020年2月27日,宁德期间发布2019年业绩快报体现,宁德期间2019年实现营收455.46亿元,同比增长53.81%;实现归母净利43.56亿元,同比增长28.61%。
从行业规模来看,根据 GGII数据,环球新能源汽车销量由 2015 年的 54.6 万辆增长至 2019 年的 221 万辆,年均复合增长率为 41.8%,环球新能源汽车渗出率到达 2.5%,并大概连续保持精良的发展态势。GGII 预计到 2025 年,环球新能源乘用车销量将到达 1150 万辆,相较于 2019 年年均复合增长率为 31.6%。
而从国内市场来看,根据中汽协数据统计,2019年我国新能源汽车销量 120.6 万辆,一连五年位居环球最大的新能源汽车产销市场。根据工信部 2019 年 12 月发布的《新能源汽车财产发展规划(2021-2035 年)》(征求意见稿),到 2025 年,我国新能源汽车市场竞争力显着进步,新能源汽车销量占比达 25%左右。新能源汽车终端市场的强劲需求,将动员动力电池财产的高速发展,动力电池财产亦面临亘古未有的发展机遇。
从竞争格局来看,动力电池财产行业到场者重要会合在中国、日本和韩国。根据 SNE Research 数据,2019 年环球前十动力电池企业出货量为101.3GWh,占环球动力电池出货量的 86.9%,市场会合度进一步提拔。
政策护航 赢得发展强大的机遇
作为现在动力电池范畴市占率第一的宁德期间,其比年来业绩的快速增长离不开政策的利好。
从政策层面来看,按照发改委与工业和信息化部(“工信部”)2015年6月2日颁布的《新建纯电动乘用车企业管理规定》,新能源汽车被纳入《新能源汽车推广应用保举车型目次》(以下简称《目次》),才气为其汽车产物申请当局补贴。
《目次》外电池的新能源汽车无法得到补贴,外资电池企业被扫除在外。这一掩护性政策,为宁德期间等国内上风电池企业筑起了一道掩护墙、防火墙。
资料体现,从2014年开始,三星SDI、LG化学和SK等动力电池企业以更低本钱、更高效能的三元锂电池作为切入口,大规模进入中国市场。2015年,三星SDI和LG化学在西安和南京的电池工厂分别竣工投产,包罗一汽、上汽、北汽、长安、奇瑞等多家国内主流车企都开始采购这些企业的动力电池。
然而,在政策调解后,中国动力电池行业格局发生变革。江淮、上汽、北汽等车企纷纷更换掉外资电池、换上国产电池。2016年底,北汽团体、北京电子控股有限责任公司与韩国SKI在2013年共同投资的北京电控爱思开科技有限公司停产,LG转让南京工厂、三星SDI天津工厂困难维持。
政策护航,为国内动力电池企业的发展夺取了时间,攒够了与国外大厂竞争的资源。
以宁德期间为例,2016年,宁德期间的动力电池出货量仅为6.72GWh,环球排名在松下与比亚迪之后,位列第3。而到2017年,宁德期间的动力电池出货量增长73%,到达11.8GWh,一举越过松下,成为行业环球第一。从动力电池装机量来看,2017年宁德期间动力电池装机量为10.4GWh,一家独占近三成市场,配套的乘用车与客车车型多达500余款。
另根据中国化学与物理电源行业协会官方网站发布的2019我国装机量数据体现,2019年我国新能源汽车动力锂离子电池装机量累计为62.2GWh,同比增长9.3%。此中,宁德期间2019年累计装机量31.71GWh,位居第一,市场占比达51.02%,同比增长35.48%。
技能驱动 进步电池寿命低沉电池本钱
技能和研发程度是动力电池行业发展的关键,能否连续保持高素质的技能团队、研发并制造具有国际竞争力的高端及高附加值产物,对于企业的可连续发展至关告急。
宁德期间脱胎于 ATL ,是从ATL的动力电池奇迹部发展起来的一家动力电池公司。其3位首创人曾毓群、李平和黄世霖,以及大部门焦点高管均为相干技能专业配景出身,拥有在ATL 的工作履历。
也因此,他们对企业的技能研发力气格外看重,不停加大研发投入,创建了涵盖产物研发、工程计划、测试验证、工艺制造等范畴美满的研发体系。制止 2019 年 6 月 30 日,宁德期间及其子公司共拥有 1909 项境内专利及59 项境外专利,正在申请的境内和境外专利合计 2571 项。别的,制止 2019 年 6 月 30 日,宁德期间拥有研发技能职员 4678 名,团体研发团队规模和睦力在行业内处于领先。
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制图:金融界上市公司研究院 数据泉源:巨灵财经
从上图可以看出,2015年至2018年,宁德期间的研发投入处于逐年上升趋势,在行业中保持前线。2019年上半年,宁德期间研发投入14.13亿元,同比增长96.75%。正是逐年的高研发投入,奠基了宁德期间在动力电池范畴的技能上风。
从技能角度来看,磷酸铁锂电池和三元电池是动力电池范畴两大技能蹊径。前者安全性能好且本钱较低,后者上风则在于能量密度高,续航本领强。动力电池的技能蹊径从来都是向高能量密度的方向举行更迭。
而宁德期间在两大技能蹊径均有结构。从产物能量密度看,宁德期间2015 年 pack 后匀称能量密度低于 120Wh/kg,2019年其三元电池能量密度最高到达 182.44Wh/kg,磷酸铁锂电池能量密度最大到达150.75Wh/kg;从每 kWh产物用电量看,宁德期间从 2015 年的 49.83 度低沉到 2018 年的 24.85 度。
别的,股东减持公告前的3月10日晚,宁德期间对外宣称,其乐成研发出了可实现1500次循环内的零衰减电池,这意味着电池寿命可以到达七八千次以致上万次循环。据宁德期间相干人士透漏,该电池已被应用于宁德期间的储能项目上,将来有望应用到车载范畴。
除了电池寿命,电池本钱的降落也是动力电池厂商的目标之一。当天晚上宁德期间还对外体现,其下一代研发方向中包罗无钴技能,力图到2025年将每千瓦时锂电池本钱降至100美元的程度。
行业竞争中发展 扩产巩固龙头职位
在政策与技能两层掩护墙下,颠末多年发展,宁德期间成为了现在动力电池范畴市占率排名第一的供应商。
从现在的行业发展趋势来看,2019年,动力电池财产加快洗牌,强者恒强趋势愈发显着。资料体现,2017年,我国动力电池企业共有155家;2018年,这一数字下滑到了105家。根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会的统计分析,2019年我国新能源汽车配套动力锂离子电池企业就只剩下79家。此中能真正实现装机量的仅40家左右。业内人士推测,将来3年内,仅有不到20家可以或许存活。
随着行业会合度的提拔,动力电池范畴已经很难有小企业生存的空间,这重要是由于小企业的技能、规模、本钱等难以顺应快速变革的新能源市场。就拿曾经风光的沃特玛来说,在2015年,沃特玛电池国内市场占据率曾达26.6%,排名第五。2017年下半年,沃特玛发作了债务危急。终极于2019年12月29日,公布休业。
2019年6月,工信部废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》,这也就意味着松下、LG化学、三星等将回归中国市场,国内动力电池财产将正式迎来“洗牌”期间。巨头返华,势必会对中国动力电池市场形成打击。
同时,若按原筹划稳固,国内新能源汽车补贴政策将从2020年7月开始完全退出市场。届时,整个动力电池财产将由“政策主导”转向“市场主导”,换句话说,此前被政策掩护的国内新能源汽车财产将无差别地袒露在外资企业的“火力”中。
值得留意的是,日韩动力电池企业的回归之路,从2018年就已经开始。如2018年7月,LG化学公布投资20亿美元在南京创建了32GWh动力电池项目,2019年底,一期工程已经竣工投产,年产能10GWh。2023年将全面达产,预计总产能可达32GWh;2018年7月,SKI公布在江苏常州制作拥有7.5GWh的动力电池工厂;2018年12月,三星SDI重新启动了已经停息两年的西安动力电池工厂二期项目;同月,松下公布将投资数亿美元,用于将其大连动力电池工厂的产能提拔一倍。
以上种种使得中国动力电池企业感受到了危急。只管履历2016年至2019年黄金四年的发展,中国动力电池企业在技能、规模、市场等方面有了长足的进步,并于各车企确定了牢固的互助关系,但是,在商言商,若没有技能、本钱上风,仍将被拍死在外资电池厂商进军中国市场的海潮下。
基于此,除了在技能范畴的投入之外,宁德期间重要是取得规模上风占的先机,其通过上市得到资源市场的助力后,开启了加快扩张的蹊径。
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制表:金融界上市公司研究院 数据泉源:宁德期间公告
具体来看,2018年6月11日,宁德期间初次公开辟行股票,实际召募资金净额为53.52亿元,此中,33.52亿元用于湖西锂离子动力电池生产基地项目,这是宁德期间动力电池业务的新增产能项目,项目标投产将有效提拔公司动力电池业务的生产规模;20亿元重要围绕动力及储能电池研发,以提拔其在电池范畴的技能研发程度和竞争力气。停止2019年末,宁德期间此次召募资金仍有9.62亿元尚未利用。
2019年10月22日,宁德期间初次发债,此次公司债发行规模不凌驾人民币20亿元用于增补公司运动资金,票面利率为3.68%。
2020年2月26日,宁德期间发布公告,公布订定增召募资金不凌驾200亿元。此中,召募资金筹划用于5个项目:宁德期间湖西锂离子电池扩建项目、江苏期间动力及储能锂离子电池研发与生产项目(三期)、四川期间动力电池项目一期、电化学储能前沿技能储备研发项目,以及增补运动资金。据相识,宁德期间此次定增是再融资新规颁布以来体量最大的一单。
从产能规划来看,湖西锂电池项目规划新增产能约 16GWh,创建期 3 年,项目投资46.24亿元,达产后预计可实现年均营收为108.4亿元,年均净利润8.07亿元,单位 Wh 电池代价在3年后将降至0.68 元/Wh,净利率 7.44%;江苏期间三期规划新增产能约 24GWh,创建期 3 年,项目投资74亿元,预计可实现年均业务收入为153亿元,年均净利润13.35亿元;四川期间一期规划新增产能约 12GWh,创建期 2 年,项目投资40亿元,达产后预计可实现年均净利润9.02亿元。电化学储能前沿技能储备研发项目标创建周期为5年,投资金额30亿元。
别的,宁德期间还拟以自有资金投资不凌驾 100 亿元创建宁德车里湾锂离子电池生产基地项目,规划创建动力及储能锂电池生产线,创建期 2 年。
上述定增项目与车里湾生产基地预计总产能约97GWh。那么,谁又能消化这些产能呢?
一方面,本年2月初,宁德期间与特斯拉正式签署为期两年的电池供应协议,且供货量不少于特斯拉上海超等工厂(一期)规划产能的40%。;另一方面,宁德期间的客户已全面覆盖了宝马、戴姆勒、今世、大众等国际车企品牌和上汽、吉祥、宇通、北汽等在内的凌驾35家国表里整车企业,互助车企位居国内偕行首位。
正是如许的市场职位,让宁德期间有了疯狂扩张的底气。同时,宁德期间在电池技能和本钱上的上风也将有助于其动力电池业务连续快速增长。
短期内,在国内市场,随着国家渐渐收紧新能源汽车的补贴额度、进步补贴门槛,引导行业镌汰劣质产能,发展综合性能更优质产物,加快财产会合,再加上疫情尚未竣事,本年以来新能源汽车销量再次下滑,在全行业产生连锁反应。
对于宁德期间而言,面临的压力无疑将会加大。接下来能否站稳环球动力电池市场霸主的职位,还要取决于其技能、产物、筹谋方面是否匹配环球各地域市场的政策、需求及竞争态势。因此,唯有加快低沉本钱和扩大规模才有望守住当前龙头职位。
泉源:金融界上市公司研究院

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