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万科:净利润388.72亿,毛利率下降等原因拖累利润增长

来源: presario1500 2020-3-19 15:29:40 显示全部楼层 |阅读模式
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万科于3月17日晚间披露了2019年年报,公司2019年实现业务收入3678.94亿元、归母净利润388.72亿元,同比分别增长23.59%以及15.1%。利润增速小于营收增长,重要是受到毛利率降落、投资收益淘汰等因素的影响。
别的,万科2019年实现贩卖面积4112.2万平方米,同比增长1.8%;实现贩卖金额6308.4亿元,同比增长3.9%。贩卖面积增速快于同期天下商品房的贩卖面积增速-0.1%,但贩卖金额增速慢于天下商品房的贩卖金额增速6.5%。
毛利率降落、投资收益淘汰等因素拖累利润增长
2010-2019年的十年间,万科的业务收入从507.14亿元上升至3678.94亿元,归母净利润从72.83亿元上升至388.72亿元,年均复合增速分别到达24.63%以及20.45%。
值得一提的是,公司2019年的营收、归母净利润均创下1991年上市以来新高。
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图1:2010-2019年万科营收、归母净利润及其增速
但同时必要看到的是,万科2019年的归母净利润增速显着慢于营收增长。细致研究发现,毛利率降落、税金及附加增长、投资收益淘汰均是告急缘故原由。
数据体现,万科的毛利率由2018年37.48%降落至2019年36.25%。此中,房地产及干系业务的结算毛利率为27.2%,较2018年降落2.5个百分点,红利本领有所减弱。
税金及附加金额由2018年231.76亿元上升至2019年329.05亿元,增幅达41.98%,显着高于同期的营收增速23.59%。公司体现重要原由于“结算规模增长及地盘增值税计提增长”。
投资收益金额由2018年67.88亿元降落至2019年49.84亿元,同比淘汰26.6%。细致分析发现,重要原由于对联营企业和合营企业的投资收益降落显着。
整年贩卖6308.4亿元 增速掉队于天下大盘
万科2019年实现贩卖金额6,308.4亿元,同比增长3.9%,掉队于天下商品房的团体贩卖增速。根据国家统计局的数据,2019年天下商品房贩卖金额15.97万亿元,同比增长6.5%。
对比万科的汗青贩卖数据,公司2019年的贩卖增速连续着2017年以来的放缓趋势。
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图2:2010-2019年万科积年贩卖额
由于房地产企业贩卖和结算之间存在肯定的时间差,当年的贩卖额会反映在将来几年的业务收入中。因此,万科2018年和2019年贩卖增速放缓大概会拖累其将来几年业绩增长。
审慎拿地 新增总规划构筑面积显着淘汰
拿地方面,万科2019年新获取项目147个,总规划构筑面积3,716.5万平方米,权益规划构筑面积2,478.4万平方米,权益地价总额约1,549.6亿元,新增项目匀称地价为6,252 元/平方米。
对比2015年以来每年的新增总规划构筑面积,万科2019年的拿地颇为审慎,拿地面积显着低于2017年和2018年。
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图3:2015-2019年万科每年新增总规划构筑面积
总项目资源上,万科制止2019年底拥有在建项目总构筑面积约10,256.1万平方米、规划中项目总构筑面积约5394.3万平方米。别的,公司还通过参加一些旧城改造项目拥有权益构筑面积合计约492.9万平方米。
按照万科2019年的贩卖面积4112.2万平方米举行测算,这些地盘储备可以满意公司将来几年的开发与贩卖。
偿债压力小 筹谋现金流净额多年保持正值
制止2019年年底,万科账上的有息负债金额为2578.5亿元,此中短期乞贷和一年内到期的有息负债合计938.9亿元,占比36.4%。
公司账上拥有钱币资金1661.9亿元,高于一年内到期的活动负债总和938.9亿元,短期偿债压力较小。同时,公司2019年产生筹谋性现金流净额456.9亿元,相比2018年同期增长35.9%且连续十年以上保持正值。
制止2019年年底,万科的净负债率(有息负债减去钱币资金,除以净资产)为33.9%,相比2018年有所上升。
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图4:2015-2019年万科积年净负债率
万科的融资泉源中,银行乞贷占比54.5%,应付债券占比24.1%,其他乞贷占比21.4%。
“蛮横人”渐渐离场 2020年前两月贩卖下滑
从2019年万科的股权变动来看,“蛮横人”继续离场。
公告体现,各人人寿(原“安邦人寿”)于2019年9月通过ETF换购方式换购万科A股股份1.96亿股。换购完成后,各人人寿持有万科总股本的4.29%。
2019年11月,万科公告称2019年4月29日至2019年11月22日期间,钜盛华及其同等办法人前海人寿通过会集竞价方式合计减持万科A股股份约4.9亿股,占万科总股本的4.33%。
2019年12月,万科再次公告2019年11月27日至2019年12月19日期间,钜盛华和前海人寿通过会集竞价方式合计减持万科A股股份5.65亿股,占万科总股本的5%。
制止2019年底,钜盛华持有万科A股约4.03亿股,占万科总股本的3.57%;各人人寿持有3.43亿股,占万科总股本的3.04%。
进入2020年以来,受新冠肺炎疫情影响,万科前两月的贩卖额同比客岁有所下滑。数据体现,公司2020年1-2月累计实现贩卖金额829.4亿元,同比淘汰约9.92%。
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