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走在清债路上的新中港, IPO或成“救命稻草”?

来源: 狂人逸文 2020-3-26 14:56:02 显示全部楼层 |阅读模式
【导语】2018年-2019年两年间,新中港的活动负债比例又分别涨至76.31%、82.87%。为了偿债,新中港抵押了大量的固定资产。管理债务题目,大概也是新中港急于冲刺资源市场的一大诱因?
资源邦 · 2020-03-26 · 文/WD
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3月25日,资源邦讯,3月20日,浙江新中港干净能源股份有限公司(下称:新中港)披露更新后的A股IPO招股书。
公司拟登岸上交所主板,发行股份不凌驾8,009.02万股,募资5.1亿元,将用于节能减排升级改造项目,热网扩容改造项目和热力、电仪等体系优化及智能化改造项目。
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(图片泉源:新中港更新版招股书)
值得留意的是,新中港此次募资金额不小,以致凌驾了其2016年的营收。此前的招股书表现,新中港2016年的营收为4.78亿元,同期归母净利润为6911.91万元。
别的,此次募资金额以致与该公司2017年-2019年谋划活动产生的现金流量净额总和旗鼓相当。2017年-2019年,新中港谋划活动产生的现金流量净额分别为1.62亿元、1.57亿元、1.96亿元。
据悉,新中港是一家热电联产服务机构,专注于热电联产以及节能环保技能的研发与应用,紧张从事电力、热力的生产和贩卖,并为用户提供电力热力技能服务,覆盖嵊州及其周边地域。
2017年-2019年,该公司实现营收分别为5.67亿元、6.19亿元、6.50亿元;实现归属于母公司全部者的净利润分别为9756.69万元、1.14亿元、1.56亿元。
青睐毛利率相对较低的热力业务
陈诉期内,新中港的收入紧张泉源于热力、电力的贩卖。公司主业务务收入占总收入的比重分别为99.56%、98.79%和99.14%,,主业务务突出。其业务收入构成环境如下:
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(图片泉源:新中港更新版招股书)
可以看出,新中港的主业务务重心显着方向热力业务。2017年-2019年,热力业务占比分别到达71.47%、72.83%、73.01%。
  是热力业务更挣钱吗?不,新中港毛利率更高的实在是电力业务。
根据新中港主业务务收入占比、贩卖毛利占比及毛利率构成环境来看,2017年-2019年,该公司电力毛利率分别为51.49%、47.78%、53.41%。而同期的蒸汽业务毛利则分别为28.19%、28.84%、33.09%。
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(图片泉源:新中港更新版招股书)
对于为何电力业务毛利率远高于蒸汽业务毛利率,新中港表明称:一是电力产物以热当量计的代价高于热力产物;二是根据现行热电联产行业成天职摊规定,热电联产企业是“以热定电”,即根据鄙俚客户的用热量调治机组的供热着力,同时确定了发电着力(由供热量决定发电量),热电联产行业不停以来都是以供热比作为成天职摊的盘算依据,只思量按一次能源热量的斲丧比例来分摊本钱,没有思量按输出能源的品位高低(值)来分摊本钱,对于以供热为主的热电机组,较大比例的业务本钱就紧张由热力产物来负担。新中港每月盘算一次供热比,陈诉期内每年供热比在0.8左右,意味着业务本钱80%左右由蒸汽产物负担、20%左右由电力产物来负担,因此电力业务的毛利率较高。
  可纵然是电力业务毛利率高,新中港却依然选择发展热力业务。前文的募资用途中提到,新中港拟利用1.76亿元创建热网扩容改造项目。
不选择毛利率更高的电力业务而对峙扩张热力业务?这着实让投资者费解。
更让市场担心的,是新中港的债务题目。
花式清债
新中港在第一版招股书中坦言,公司作为民营企业融资较难,同时热电联产行业是范例的重资产行业,公司自2012年开始举行了大规模的生产办法创建和装备更新改造,必要大量资金。
2016年,新中港为套取资金开具无真实买卖业务配景的单子,金额高达9681.34万元,占其开票总额的27.58%。
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(图片泉源:新中港第一版招股书)
2017年5月,新中港与第三方签署融资租赁条约,相应置换银行短期乞贷,其活动负债比例从2016年的92.00%大幅低落至2017年的72.75%。2016年至2019年,新中港短期乞贷金额从3.86亿元大幅降落至1.14亿元。
短期乞贷中,有一项名为质押乞贷的项目现在已经没有了。新中港称,“质押乞贷指发行人与其子公司或控股股东之间开具银行承兑汇票举行融资的环境”,2016年末,该公司质押乞贷金额1.19亿元,而到了2017年,该金额降至4000万元。2018年,此项乞贷消散。
2018年-2019年两年间,新中港的活动负债比例又分别涨至76.31%、82.87%。为了偿债,新中港抵押了大量的固定资产。
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(图片泉源:新中港更新版招股书)
近两年,新中港的抵押乞贷不停不少。2018年至2019年,新中港的抵押乞贷分别到达12,600万元、8,400万元,占其短期乞贷的86.30%、73.68%。
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(图片泉源:新中港更新版招股书)
就此来看,管理债务题目,大概也是新中港急于冲刺资源市场的一大诱因?
资源邦还发现,除了抵押乞贷,新中港的应收账款也在逐年增高。在新中港1月17日收到的反馈意见中,证监会就对其应收账款环境举行了扣问。
2017年至2019年,新中港应收账款账面代价分别为6,326.23万元、5,557.24万元和8,255.56万元,占同期活动资产的比例分别为19.15%、16.37%和22.11%。新中港称,公司的应收账款紧张为热力业务和电力业务未收回的结算款,根据公司对客户的名誉政策,各期末应收账款余额对应陈诉期末1~2个月的结算款。
  陈诉期各期末,新中港应收账款账面代价分别占同期业务收入的比重分别为11.15%、8.97%、12.70%。其同期的应收单子分别为4,353.11万元、5,928.13万元、6,003.50万元,皆为银行承兑汇票。
头图泉源:图虫
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